我國(guó)封閉式基金治理結(jié)構(gòu)與折價(jià)率相關(guān)性實(shí)證研究.pdf

1、證券投資基金己逐漸成為各國(guó)證券市場(chǎng)中最重要的間接金融工具和機(jī)構(gòu)投資者，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定證券市場(chǎng)和社會(huì)保障體系等方面發(fā)揮了巨大的作用，而封閉式基金擁有份額固定、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低、適于長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，對(duì)我國(guó)“新興加轉(zhuǎn)軌”的資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展起到重要的作用。 完善合理的治理結(jié)構(gòu)是基金業(yè)賴以生存和長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵所在。我國(guó)基金業(yè)整體尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，缺乏能夠有效保護(hù)基金份額持有人利益的治理結(jié)構(gòu)制度安排，直接導(dǎo)致基金管理人缺乏

2、有效約束，損害份額持有人利益的行為屢禁不止。在份額持有人利益代表缺位、到期前無(wú)法按凈值贖回基金份額等制度設(shè)計(jì)背景下，契約型封閉式基金治理結(jié)構(gòu)缺陷的存在是迫使基金份額持有人以折價(jià)交易基金份額的形式尋求利益補(bǔ)償?shù)脑蛑?。本文通過(guò)理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，明確指出基金治理結(jié)構(gòu)存在的具體問(wèn)題，創(chuàng)新性地從基金治理結(jié)構(gòu)這一角度出發(fā)來(lái)解釋不同封閉式基金折價(jià)率之間的差異。文章在委托代理模型、興趣趨同效應(yīng)理論等成熟理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)基金業(yè)

3、現(xiàn)狀，對(duì)封閉式基金治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的量化，提出一系列理論假說(shuō)并據(jù)以建立相應(yīng)的計(jì)量模型，通過(guò)實(shí)證的方法對(duì)封閉式基金折價(jià)率和治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)之間的內(nèi)在關(guān)系進(jìn)行深入的研究和分析，得出各指標(biāo)因素對(duì)封閉式基金折價(jià)率的具體作用機(jī)制和相對(duì)重要性，并以此為基礎(chǔ)，進(jìn)一步在基金管理公司層面上對(duì)其治理結(jié)構(gòu)和旗下封閉式基金加權(quán)平均折價(jià)率之間的關(guān)系進(jìn)行測(cè)度，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)。最后，文章在結(jié)論部分對(duì)本文的研究成果進(jìn)行了總結(jié)，并有針對(duì)性地提出一些旨在完善基金