中國封閉式證券投資基金折價問題的理論與實(shí)證研究.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文中國封閉式證券投資基金折價問題的理論與實(shí)證研究姓名：酈彬申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：劉紅忠2002.5.9中國封閉式證券投資基金折價問題的理論與實(shí)證分析摘要上市時間、分紅情況以及集中投資度等因素對基金折價率具有顯著影響。其中我們在“基金持股集中度”的基礎(chǔ)上，引入“集中投資度”的新概念，這個指標(biāo)除了可以反映基金經(jīng)理的投資風(fēng)格(集中或者分散)與基金持有股票的風(fēng)險(xiǎn)之外，還能在一定程度上反映出基金持倉股票的市場變

2、現(xiàn)能力，因而更客觀。(3)運(yùn)用EGARCH模型，通過對比不同基金或同一基金不同時期的折價率和基金重倉股票組合變現(xiàn)能力參數(shù)，從市場流動性的角度，分析重倉股票變現(xiàn)能力與基金折價的關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)基金重倉股變現(xiàn)能力與折價幅度存在較為明顯的反向關(guān)系。這三個方面也是本論文對基金折價率研究的最大創(chuàng)新之處。最后，我們認(rèn)為隱含在以上這些因素背后是基金投資者構(gòu)成、市場投資理念、信息完善程度等涉及市場微觀層面的深層次原因在起主導(dǎo)作用，經(jīng)過分析我們認(rèn)為：基金投

3、資者的“共同認(rèn)識”、基金的信息披露狀況、基金制度安排的自身缺陷等原因是導(dǎo)致基金折價交易的深層次原因。我們根據(jù)以上的理論研究和實(shí)證分析結(jié)果，在論文第五章提出以下結(jié)論和政策建議：(一)開放式基金管理人應(yīng)借鑒封閉式基金折價的啟示意義，通過合理分散投資、定量分析資產(chǎn)變現(xiàn)能力、把握與大盤的關(guān)系、完善投資者結(jié)構(gòu)等手段，加強(qiáng)開放式基金的流動性管理。(二)基金投資者應(yīng)通過投資集中度而不是目前普遍采用的持股集中度指標(biāo)來判斷基金流動性，指導(dǎo)基金的投資。(三