融資融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的公司財務(wù)杠桿的影響研究.pdf

1、2010年3月31日，融資融券業(yè)務(wù)在我國正式啟動，短短五年時間，兩融業(yè)務(wù)有了迅猛的發(fā)展。從國內(nèi)外研究來看融資融券業(yè)務(wù)在促進(jìn)標(biāo)的股票的流動性與穩(wěn)定股票價格方面起著一定積極的作用，而股票的流動性與股價的穩(wěn)定又在一定程度上影響著公司的財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)。同時，股票價格與其價值間的偏差，這一市場時機在一定程度上會影響公司的財務(wù)杠桿與資本結(jié)構(gòu)。國內(nèi)外大部分研究都著眼于融資融券業(yè)務(wù)對股票市場的作用以及兩融業(yè)務(wù)對標(biāo)的股票的影響，將融資融券業(yè)務(wù)作為一個

2、整理來研究，站在金融學(xué)的角度對融資融券進(jìn)行分析。近幾年，也漸漸有學(xué)者關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)對公司治理方面的影響，其研究方向主要關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)對公司盈余管理的抑制作用，但仍未考慮將其作為影響資本結(jié)構(gòu)的市場時機來進(jìn)行研究。在外部環(huán)境多變的今天，企業(yè)為謀求自身發(fā)展，提高盈利能力，對資本結(jié)構(gòu)的平衡、財務(wù)杠桿的利用及其效應(yīng)的發(fā)揮已然成為現(xiàn)在公司財務(wù)管理關(guān)注的重點。本文將作為外部影響因素的交易機制——融資融券業(yè)務(wù)，與標(biāo)的公司財務(wù)杠桿相結(jié)合，研究融資業(yè)務(wù)

3、與融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的公司財務(wù)杠桿力度與風(fēng)險、財務(wù)杠桿比率，財務(wù)杠桿正負(fù)效應(yīng)的影響，旨在讓企業(yè)關(guān)注證券市場對其自身財務(wù)杠桿的影響，從而更好的適應(yīng)外部環(huán)境、健康發(fā)展。
　　本文在總結(jié)國內(nèi)外文獻(xiàn)研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，基于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)基礎(chǔ)理論，系統(tǒng)地運用理論分析與實證分析的方法。通過將融資融券業(yè)務(wù)與公司財務(wù)杠桿相聯(lián)系，同時用融資業(yè)務(wù)、融券業(yè)務(wù)占流動股票比率的指標(biāo)以及投資者向市場傳遞標(biāo)的股票走勢的指標(biāo)——融資余額比率與融券余額比率作為衡量指標(biāo)，本文

4、借助于140個標(biāo)的公司2012年至2014年的相關(guān)數(shù)據(jù)，按年度建立3年的面板數(shù)據(jù)，利用stata13統(tǒng)計軟件，進(jìn)行模型效應(yīng)分析與選擇，確定模型應(yīng)用的效應(yīng)并且采用多元回歸分析的方法分析融資業(yè)務(wù)、融券業(yè)務(wù)對其財務(wù)杠桿的影響，建立了企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債率、流動負(fù)債率以及收益比系數(shù)關(guān)于融資余額比率、融券余額比率以及相關(guān)控制變量的回歸方程。通過實證研究有以下發(fā)現(xiàn):融資融券業(yè)務(wù)對財務(wù)杠桿系數(shù)與長期負(fù)債率皆不存在顯著影響;融資融券業(yè)