Copula理論以及在金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)間的聯(lián)系日益緊密，金融市場(chǎng)之間的關(guān)系更是日趨復(fù)雜，金融風(fēng)險(xiǎn)分布也形態(tài)各異，故有效的進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)管理非常重要。Copula函數(shù)作為相關(guān)關(guān)系分析和多元統(tǒng)計(jì)分析的工具，能夠有效地捕捉到金融資產(chǎn)之間的相關(guān)關(guān)系，且在金融市場(chǎng)之間的尾部相關(guān)性分析和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)的計(jì)量上均具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。大部分常用的Copula函數(shù)都滿足對(duì)稱性，而在現(xiàn)實(shí)生活中，許多數(shù)據(jù)都顯示了非對(duì)稱的特性，如保險(xiǎn)索賠數(shù)據(jù)在lower-upper, uppe

2、r-lower這兩個(gè)方向的尾部相關(guān)性上是不等的，因此需要構(gòu)造一個(gè)非對(duì)稱的Copula函數(shù)來對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，本文就給出了解決這個(gè)問題的方法。論文主要分為兩個(gè)部分，分別為Copula理論以及Copula函數(shù)在金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面的應(yīng)用兩方面內(nèi)容，主要如下:
　　第一部分深入探討Copula函數(shù)的理論知識(shí)，并對(duì)常用的Copula函數(shù)進(jìn)行了介紹，繪制了其密度函數(shù)和分布函數(shù)圖以能夠更直觀的呈現(xiàn)其特征。在此基礎(chǔ)上，提出了新型的Copula函數(shù)

3、的構(gòu)造方法，該方法能更靈活地構(gòu)造Copula函數(shù)，適用面更廣。所構(gòu)造出的Copula函數(shù)是常用Copula函數(shù)的一個(gè)衍生，是以常用Copula函數(shù)為基底(base Copula)構(gòu)造出來的，既可以得到對(duì)稱的Copula函數(shù)，也能得到非對(duì)稱的Copula函數(shù)。在金融分析中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)尖峰、厚尾、非對(duì)稱的數(shù)據(jù)特征，所以構(gòu)造出來的Copula函數(shù)能更好的捕捉到變量間的相關(guān)關(guān)系。
　　第二部分是基于Copula函數(shù)理論在投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度

4、量的實(shí)證研究，以上證指數(shù)及深證成指日收盤價(jià)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，利用非參數(shù)核分布估計(jì)函數(shù)法求得其邊緣分布，用Matlab軟件對(duì)常用的Copula函數(shù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，并以歐氏距離作為Copula模型評(píng)價(jià)指標(biāo)。發(fā)現(xiàn)常用的五種Copula函數(shù)中，t-Copula模型能最好的對(duì)上證指數(shù)日收益率和深證指數(shù)日收益率的觀測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，接著以二元正態(tài)Copula和t-Copula為基底，利用本文所提出的新型的構(gòu)造Copula函數(shù)的方法，構(gòu)造新的Copula