VaR在我國金融風險管理中的應(yīng)用研究.pdf

1、本文首先對VaR方法的理論與國際實踐進行了簡要的回顧與評價，進而提出了在我國應(yīng)用VaR方法的戰(zhàn)略意義。然后以證券市場為例對VaR方法在我國的運用進行了可行性的實證研究，最后分析了VaR方法在我國應(yīng)用的難點，并提出了相應(yīng)的對策建議。本文除了導論外分四個部分對VaR方法在我國金融機構(gòu)風險管理中的應(yīng)用進行了探討。 在導論中，主要闡述了本文的選題背景、理論回顧、選題的意義以及本文的思路與創(chuàng)新及不足之處。 第一部分是對VaR方法的

2、介紹。所謂VaR就是在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。計算VaR值起碼需要了解三個方面的情況，一是置信區(qū)間的大小，二是持有期間的長短，三是未來資產(chǎn)組合價值的分布特征。一般情況下，通過運用歷史模擬法(historioalsimulotionmethod)、蒙特卡羅模擬法(Montecarlosimulationmethod)或方差—協(xié)方差(Varience-covariencemethod)三種方法計算資產(chǎn)組合的Va

3、R值。金融機構(gòu)可以依據(jù)VaR值進行資本金配置或調(diào)整資產(chǎn)組合構(gòu)成。這樣，VaR就成為了金融機構(gòu)管理風險的準繩。VaR方法在金融風險管理中的應(yīng)用十分廣泛。世界上越來越多的金融機構(gòu)在運用VaR方法進行風險管理。。VaR方法以其簡單明了和靈活方便的特點，加之與傳統(tǒng)金融風險管理方法相比所具有的獨特優(yōu)勢，成為當前金融風險管理的主流方法。然而VaR方法主要是針對市場風險的，而且沒有考察極端市場條件下的風險問題；VaR的測量難免受主觀因素影響，其客觀性

4、有時令人懷疑：在具體運用VaR方法時也存在一些操作難題；特別是在發(fā)達金融市場以外推行，VaR方法的難度相當大，因此，VaR方法還有待改進和發(fā)展。 第二部分探討了在我國應(yīng)用VaR方法環(huán)境。本文認為，我國當前的金融風險突出地表現(xiàn)在兩個領(lǐng)域：一是以國有商業(yè)銀行為代表的商業(yè)銀行巨額不良資產(chǎn)的存在，二是證券市場的劇烈波動給證券經(jīng)營機構(gòu)的經(jīng)營活動帶來的高度不確定性。由于我國金融監(jiān)管部門和金融機構(gòu)自身都過于偏重基于內(nèi)部控制制度的風險管理，所以

5、證券經(jīng)營機構(gòu)對于日益增大的市場風險、信用風險和流動風險的管理經(jīng)驗不足、重視不夠、方法落后，而機構(gòu)投資者的大發(fā)展更使提高投資組合市場風險管理水平刻不容緩。VaR方法正是彌補我國證券經(jīng)營機構(gòu)現(xiàn)行風險管理方法缺陷的良策之一。引入VaR方法對于我國來說有著重要的戰(zhàn)略意義：運用VaR方法可以管理我國日益突出的市場風險：順應(yīng)金融機構(gòu)全能化趨勢，更好地管理混業(yè)經(jīng)營的風險；提高機構(gòu)投資者的金融風險管理水平，促進其健康發(fā)展：管理金融創(chuàng)新和不良資產(chǎn)證券化后

6、的市場風險；順應(yīng)金融國際化趨勢，加強與國際金融監(jiān)管部門的合作，提高我國金融監(jiān)管的技術(shù)水平；提高我國信用風險管理水平，降低不良資產(chǎn)增長速度等等。 第三部分對VaR方法在我國股票市場風險度量中的應(yīng)用進行了探討，本文對我國股票市場VaR的度量采用方差一協(xié)方差方法，利用eviews和excel軟件對來完成實證研究，在對2003年3月6日至2004年4月6日共262個交易日的上綜指和深成指的實證分析中，可以發(fā)現(xiàn)我國指數(shù)收益率描述統(tǒng)計分析表

7、明我國股票市場收益率與發(fā)達資本市場的研究結(jié)果是一致的，收益率近似服從正態(tài)。在本文采用的方差一協(xié)方差方法中，基于GARCH模型的VaR的分析最接近于實際，失敗率最小，這主要是因為基于GARCH模型的VaR的分析中使用的是動態(tài)的標準差數(shù)據(jù)，它對指數(shù)收益率的正態(tài)性要求不高，所以它的擬合程度好?？傮w來說，本文所采用的模型基本有效，既沒有高估也沒有低估損失發(fā)生的概率。這說明VaR方法對我國股市還是有效的，所以引進VaR方法必將給投資者和監(jiān)管者提供

8、一個科學的風險工具，進而促進我國金融市場的健康發(fā)展。 第四部分分析了在我國應(yīng)用VaR方法的問題、應(yīng)對措施及進一步思考。本文的研究表明VaR方法在我國金融機構(gòu)風險管理中的應(yīng)用是比較可行和有效的，但與此同時我們也要看到由于我國金融業(yè)自身的特點，在應(yīng)用VaR方法中還存在許多難點：(1)金融風險產(chǎn)生的體制根源尚未消除，使得VaR方法的優(yōu)勢難以發(fā)揮；(2)金融市場化水平不高，金融市場不完善，使VaR方法缺乏實施的技術(shù)基礎(chǔ)：(3)金融機構(gòu)風

9、險意識有待提高，金融風險管理技術(shù)水平低下等。為了更加有效地應(yīng)用VaR方法，應(yīng)采取以下對策：(1)深化金融體制改革，促進金融市場的充分發(fā)展，改善應(yīng)用VaR方法的外部環(huán)境；(2)金融機構(gòu)和金融監(jiān)管當局應(yīng)更多地把VaR方法的管理思想引入到我國金融風險管理鄉(xiāng)踐中來；(3)VaR風險管理系統(tǒng)的引進與開發(fā)要充分考慮我國金融業(yè)自身華點；(4)加強金融機構(gòu)信息化和網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)，培養(yǎng)風險管理人才。此外，由于極端事件在金融市場上出現(xiàn)的概率很高，用正態(tài)假設(shè)容易