動(dòng)態(tài)因子模型的拓展研究及應(yīng)用.pdf

1、通過(guò)從高維經(jīng)濟(jì)信息集中提取共同因子，以此識(shí)別驅(qū)動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)變化的共同因素，動(dòng)態(tài)因子模型（DFM）在過(guò)去十年引起了學(xué)者們極大的關(guān)注，已然發(fā)展為了宏觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支。在動(dòng)態(tài)因子模型的理論研究方面，目前最新的研究熱點(diǎn)為對(duì)基本動(dòng)態(tài)因子模型的拓展和識(shí)別因子的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義兩個(gè)方向，相對(duì)應(yīng)的分別是TVP－FAVAR模型和DHFM模型。從國(guó)外研究來(lái)看，這兩類模型在宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析中均具有強(qiáng)大的應(yīng)用價(jià)值。從國(guó)內(nèi)看來(lái)，研究這兩類模型的文獻(xiàn)極少。在此背

2、景下，本文深入研究了動(dòng)態(tài)因子模型最新拓展形成的前沿方法：TVP－FAVAR模型和DHFM模型。本文的研究?jī)?nèi)容分為兩個(gè)層次：一是模型理論的介紹，二是方法論成果的創(chuàng)新性應(yīng)用。本文的主要結(jié)論如下：
　　第一，在利用TVP－FAVAR模型對(duì)我國(guó)貨幣流動(dòng)性效應(yīng)分析的應(yīng)用研究中，本文構(gòu)建了115維宏觀經(jīng)濟(jì)信息集并從中提取宏觀共同因子，以此建立了因子增廣的時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型（TVP—FAVAR），對(duì)中國(guó)1996—2014年間的貨幣流動(dòng)性效應(yīng)

3、進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果表明：3個(gè)宏觀因子基本能刻畫我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)特征，中國(guó)的貨幣流動(dòng)性對(duì)產(chǎn)出、通貨膨脹等的影響機(jī)制在樣本期內(nèi)發(fā)生了顯著的結(jié)構(gòu)性變化，TVP—FAVAR模型對(duì)時(shí)點(diǎn)信息的捕捉能力較強(qiáng)，能夠很好的刻畫中國(guó)貨幣流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制中的時(shí)變特征。
　　第二，在利用DHFM模型對(duì)通貨膨脹的國(guó)際協(xié)動(dòng)性研究的應(yīng)用研究中，本文利用動(dòng)態(tài)分層因子模型，將54個(gè)國(guó)家1980－2014年的CPI數(shù)據(jù)分解為全球通脹因子、區(qū)域通脹因子和國(guó)家特質(zhì)成分

4、，以探究各國(guó)通脹的協(xié)動(dòng)性和波動(dòng)來(lái)源。研究結(jié)果表明，全球通脹因子和區(qū)域通脹因子合計(jì)解釋了各國(guó)通脹波動(dòng)的55.7％，表明各國(guó)通脹具有較強(qiáng)的協(xié)動(dòng)性。然而，全球因素和區(qū)域因素對(duì)不同國(guó)家通脹的影響存在顯著的差異，通過(guò)截面回歸發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展水平、開(kāi)放程度、平均通脹率以及央行獨(dú)立性是造成這種國(guó)別差異的重要因素。最后，子樣本分析顯示，近年來(lái)中國(guó)通脹的國(guó)際協(xié)動(dòng)性明顯增強(qiáng)，輸入型通脹大約占據(jù)國(guó)內(nèi)通脹成分的45%。
　　總之，本文在詳細(xì)解讀動(dòng)態(tài)因