FF三因子模型在中國A股市場的驗證.pdf

1、Fama和French在1992年提出FF三因子模型，認為用三個因子超額收益率、規(guī)模因子、賬面市值比因子構成的線性模型就可以解釋股票組合的收益率，立刻引起了廣泛的討論和驗證。經(jīng)過Fama和French以及其他人的驗證，F(xiàn)F三因子模型在美國、日本等國外市場是有效的。
　　本文使用1990年12月到2013年10月的中國A股市場月度股票數(shù)據(jù)，將滬深兩市上市公司股票分為了100組和25組，分別驗證FF三因子模型。模型的調(diào)整R方分別達到在

2、0.892和0.955，說明模型擬合程度較高。80％以上的組中截距項都為0，也就是說不再需要新的解釋因子。按照分100個股票組合的檢驗結果，超額收益率、規(guī)模因子、賬面市值比三個因子的顯著組占比分別為100％、80％、71％，按照分25個組的檢驗結果，三個因子的顯著組占比分別在100％、88％、84％，說明三個因子都是非常顯著的。
　　本文為了探究中國A股市場在不同時間段對FF三因子模型支持程度是否不同，還分段對FF三因子模型進行了