會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、機(jī)構(gòu)投資者與投資效率的關(guān)系研究——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、投資活動(dòng)作為企業(yè)賴以生存和發(fā)展的三大活動(dòng)之一，不僅對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)價(jià)值有重要影響，甚至還會(huì)影響整個(gè)社會(huì)的資源配置。但是由于兩權(quán)分離形成的委托代理問(wèn)題，使信息不對(duì)稱在股東、管理者以及債權(quán)人之間蔓延，各自都有期望的目標(biāo)，相互間的利益關(guān)系存在沖突，管理者和債權(quán)人各自都偏向于投資對(duì)自身有利的項(xiàng)目，造成過(guò)度投資和投資不足現(xiàn)象，不利于企業(yè)的生存發(fā)展，導(dǎo)致利益相關(guān)者能分享的利益減少。因此，從不同角度對(duì)非效率投資分析并解釋其原因，對(duì)企業(yè)的發(fā)展

2、具有重大意義。而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在實(shí)踐操作中具有重要作用，按照其規(guī)定的要求，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可能出現(xiàn)的損失應(yīng)及時(shí)確認(rèn)，通過(guò)報(bào)表予以反映時(shí)，能夠傳遞到外部使用者中。所以關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率相互間的作用的研究，可以從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的角度理論分析并解決如何降低非效率投資，將理論運(yùn)用于實(shí)踐，對(duì)企業(yè)投資決策提供一定參考和幫助，以提高企業(yè)價(jià)值。
　　另一方面，機(jī)構(gòu)投資者作為公司的重要股東之一，能參與被投資單位的治理并行使其監(jiān)督權(quán)，使得管理層不能隨心

3、所欲地作出投資決策，從而減少非效率投資。已有研究表明，不同的機(jī)構(gòu)投資者在投資偏好和持股動(dòng)機(jī)方面是不同的，導(dǎo)致對(duì)管理層的監(jiān)督程度不同，約束管理層的機(jī)會(huì)主義能力也就不同。所以，在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率的關(guān)系中，加入機(jī)構(gòu)投資者，研究其在這關(guān)系中的影響和作用。不僅能夠豐富研究視角，還能加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的公司治理作用并引導(dǎo)其發(fā)展。
　　本文首先是從整體上對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，簡(jiǎn)單介紹了研究對(duì)象的概念后，引用與本文研究?jī)?nèi)容和方向有關(guān)的理

4、論作為文章的理論支撐，以我國(guó)相關(guān)制度和發(fā)展現(xiàn)狀作為研究的背景，收集數(shù)據(jù)以實(shí)證回歸分析結(jié)果來(lái)做定性分析。其次，分別對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資不足的關(guān)系、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與過(guò)度投資的關(guān)系，以及機(jī)構(gòu)投資者在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率的關(guān)系中的影響進(jìn)行分析，提出本文的假設(shè)。最后，選取2010-2014年A股公司的數(shù)據(jù)為樣本，采用Richardson模型度量被解釋變量企業(yè)投資效率，以累計(jì)三年非經(jīng)營(yíng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的負(fù)數(shù)度量解釋變量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平，并設(shè)計(jì)回歸模型檢驗(yàn)本文的四

5、個(gè)假設(shè)。
　　實(shí)證回歸結(jié)果顯示:會(huì)計(jì)穩(wěn)健性一方面與過(guò)度投資負(fù)相關(guān)，另一方面又與投資不足正相關(guān)，也就是說(shuō)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠顯著減少過(guò)度投資的同時(shí)，又會(huì)造成更嚴(yán)重的投資不足行為的發(fā)生。在這過(guò)程中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性發(fā)揮了一定的治理作用，在協(xié)調(diào)代理沖突等方面具有積極意義，但它由具有“雙刃劍”的影響，在實(shí)際工作中應(yīng)恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用。另外，本文經(jīng)過(guò)對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，由于穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者的介入促進(jìn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與過(guò)度投資之間的關(guān)系，而且還緩解了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資不足間