分析師關注對企業(yè)融資決策的影響研究.pdf

1、分析師是資本市場上重要的信息中介，扮演著信息使用者與信息提供者的雙重角色，并通過“信息效應”與“監(jiān)督效應”兩條途徑對企業(yè)融資決策產生影響。一方面，分析師以自身優(yōu)勢信息渠道獲取企業(yè)私有信息，并通過專業(yè)的數據挖掘和分析發(fā)布盈余預測，增加股票流動性，改善企業(yè)所處的信息環(huán)境，進而影響信息不對稱下的企業(yè)融資行為；另一方面，分析師通過其直接和間接的外部監(jiān)督行為，緩解公司代理沖突，抑制公司管理層進行盈余管理等機會主義行為，影響因公司系統(tǒng)風險上升導致的

2、資本成本增加，進而提升公司價值。
　　本文首先對分析師關注與企業(yè)融資的相關文獻進行了梳理，并在資本結構理論、信號傳遞理論、有效市場理論和委托代理理論的基礎上提出了相關研究假設，然后以2007-2011年滬深兩市被證券分析師關注的A股上市公司為研究對象，實證檢驗了分析師關注的3個維度：分析師跟蹤數量、分析師預測準確性和分析師預測一致性對企業(yè)融資決策的影響。實證研究首先檢驗了分析師關注對企業(yè)內/外部融資決策、雙重/單一融資決策和權益/

3、債務融資決策的影響，在此基礎上，驗證了分析師關注通過降低融資成本影響融資決策的路徑，并檢驗了分析師關注影響融資決策進而緩解融資約束的經濟后果。研究表明：⑴分析師關注較高時，企業(yè)更傾向于進行外部融資，且對股權和債務的雙重融資有更明顯的傾向，而在權益和債務融資中，分析師關注對權益融資的促進作用更明顯；⑵分析師關注通過降低企業(yè)的權益融資成本和債務融資成本對融資決策產生影響，其對權益融資成本的降低作用更顯著，導致了分析師關注對權益融資的促進作用