分析師私人信息對(duì)盈余預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度的影響.pdf

1、證券分析師普遍被認(rèn)為是管理層與市場(chǎng)信息交流的紐帶，亦被認(rèn)為是市場(chǎng)上經(jīng)驗(yàn)豐富投資者的代表，具有較強(qiáng)的信息解讀能力。我國(guó)證券行業(yè)自90年代起，整體發(fā)展時(shí)間較短，1996年國(guó)內(nèi)部分證券公司開始構(gòu)建自身研究機(jī)構(gòu)，專門從事上市公司及行業(yè)方面的研究，逐漸形成了基本面的研究體系，對(duì)證券公司經(jīng)紀(jì)、投行等其他業(yè)務(wù)進(jìn)行支持。分析師在盈利預(yù)測(cè)、對(duì)股價(jià)走勢(shì)的判斷上一直對(duì)市場(chǎng)起著指導(dǎo)性的作用。作為信息交流橋梁，我國(guó)分析師行業(yè)隨著2007年牛市高速發(fā)展，證券研究所

2、規(guī)模、從業(yè)人員人數(shù)亦不斷增加。由于具有信息優(yōu)勢(shì)，分析師所發(fā)布的盈余預(yù)測(cè)一直被認(rèn)為具有市場(chǎng)可信度，是多數(shù)投資者投資股票的標(biāo)桿。而分析師所擁有的私人信息是否能夠?yàn)槠鋷砀叩念A(yù)測(cè)精準(zhǔn)度，是國(guó)內(nèi)外學(xué)者一直關(guān)注的焦點(diǎn)所在。
　　本文在借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)及新興市場(chǎng)相關(guān)專家學(xué)者研究成果，引入“私人信息依賴度”這一指標(biāo)考量分析師對(duì)私人信息的依賴程度。筆者在借鑒過程中，考慮到我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露上的特殊性和數(shù)據(jù)的可獲得性，引入了部分控制變量，并通過

3、VBA函數(shù)計(jì)算實(shí)現(xiàn)了對(duì)一致預(yù)期的測(cè)算，通過數(shù)量分析法探究影響力較強(qiáng)的分析師一致預(yù)期是否顯著優(yōu)于市場(chǎng)一致預(yù)期。同時(shí)選取了我國(guó)A股市場(chǎng)2009-2012年的分析師盈余預(yù)測(cè)及其誤差數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，試圖考量私人信息依賴度對(duì)于分析師盈余預(yù)測(cè)偏誤之間的關(guān)系。
　　實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):一、我國(guó)分析師盈余預(yù)測(cè)普遍存在高估現(xiàn)象，同時(shí)，相比于市場(chǎng)整體預(yù)期，“新財(cái)富”等賣方分析師評(píng)選出來的具有明星的分析師在盈余預(yù)測(cè)中并未有顯著的優(yōu)越性;二、整體來看，我國(guó)