媒體治理和權益資本成本.pdf

1、權益資本成本一直以來都是公司財務理論的熱點和難點議題，在公司融資、投資決策和公司價值評估中扮演著極為重要的角色。目前國內外的研究主要集中在權益資本成本的度量以及諸如公司特征、公司治理和外部環(huán)境等權益資本成本的影響因素上，很少有學者將視角轉向媒體治理，并研究媒體治理與權益資本成本的關系。那么，在中國這樣一個經濟轉軌國家，媒體是否能發(fā)揮治理效果，有效降低權益資本成本呢？其兩者之間的關系又會不會受到公司的所有權性質的影響呢？
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2、對以上提出的這些問題，本文將理論與實證檢驗相結合，進行了一系列研究。本文根據公司治理、制度環(huán)境和權益資本成本的相關理論，從媒體治理這一法律外制度因素著手，理論推演媒體治理如何影響權益資本成本，以及媒體治理與權益資本成本的關系如何受上市公司所有權性質的影響。本文將媒體關注程度作為媒體治理的代理變量，以2007年和2008年深滬非金融類上市公司為樣本總體，在進行了一系列樣本篩選和選擇后，最終獲得500個上市公司的樣本觀察值為本文的研究樣本。

3、在對一系列諸如公司規(guī)模等可能影響權益資本成本的因素進行控制后，采用最小二乘法實證檢驗媒體治理和權益資本成本的關系，并檢驗媒體治理與權益資本成本的關系如何受到公司所有權性質的影響。本文的研究結果顯示，媒體治理對降低公司權益資本成本具有較好的治理效果，但是其治理效果在不同的所有權性質的公司也有差異。具體而言:(1)媒體關注程度越高的公司，權益資本成本越低;(2)媒體治理對非國有公司的治理效果要強于國有公司，即國有公司的國有性質會抑制媒體發(fā)揮