公司治理與投資效率的研究.pdf

1、現(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為,所有權(quán)和控制權(quán)的分離產(chǎn)生了委托——代理關(guān)系問(wèn)題。股東與管理層之間、股東與債權(quán)人之間、內(nèi)部股東(大股東或控股股東)與外部投資者(中小股東)之間的利益不一致不僅會(huì)影響到上市公司投資項(xiàng)目的選擇和投資規(guī)模,而且會(huì)影響到企業(yè)資源的配置效率,包括上市公司的投資效率。
　　 國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)大多從研究自由現(xiàn)金流與過(guò)度投資之間的關(guān)系開(kāi)始,然后逐步地引入股權(quán)性質(zhì)、董事會(huì)特征和融資決策等對(duì)企業(yè)投資行為的影響。但是,到目前為止,國(guó)

2、內(nèi)還鮮有文獻(xiàn)從上市公司股權(quán)的流通性結(jié)構(gòu)分析其對(duì)投資效率的影響。本文就是以此為切入點(diǎn),選取2003年～2009年期間滬、深兩所非金融類(lèi)上市公司作為研究樣本,通過(guò)理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方式,分析了導(dǎo)致投資效率低下的主要原因,描述了我國(guó)上市公司目前投資效率的狀況,檢驗(yàn)了第一大流通股東持股比例、年度內(nèi)股東大會(huì)的會(huì)議總次數(shù)、董事長(zhǎng)持股比例和監(jiān)事會(huì)持股比例與投資效率(過(guò)度投資和投資不足)的關(guān)系。
　　 本文通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)上市公司投資