財務契約與公司投資效率的關系研究.pdf

1、2016年10月10日，Oliver Hart和Bengt Holmstrom以其對契約理論的貢獻摘得諾貝爾經(jīng)濟學獎的桂冠，這不僅僅將契約理論的發(fā)展推向了一個更高的層次，同時引起了各界學者對契約理論的再度關注。在現(xiàn)代社會，契約是社會的根基和理由。契約理念于我們的生活無處不在，深入各個領域。它之于企業(yè)猶如中樞神經(jīng)之于人，在聚焦點上聯(lián)系并掌控著契約環(huán)境中企業(yè)內(nèi)、外部的各種利益關系。如此可見，對于企業(yè)的財務契約進行治理實際上是從源輸處實現(xiàn)的企

2、業(yè)治理。因此，企業(yè)要解決契約各方的矛盾和沖突，要保證自身穩(wěn)健的運營發(fā)展，保障投資行為合理高效，就必須建立健全財務契約系統(tǒng)。
　　首先，闡述了國內(nèi)外財務契約與投資效率的研究現(xiàn)狀，同時對之前研究成果進行深入的整理和研究，確定了本次研究得的目的和意義。其次，基于不完全契約理論、產(chǎn)權(quán)契約理論、自由現(xiàn)金流理論和企業(yè)投資效率理論，以財務契約的三個方面為著手點、以定性分析為主要方法對其對投資效率的作用機理實現(xiàn)了理論透析。再次，將定量分析與定性分

3、析相結(jié)合，運用Excel2010、SPSS17.0、以及Eviews8.0軟件，通過對671家滬深股上市公司進行數(shù)據(jù)的搜尋歸理，進而以這些數(shù)據(jù)為樣本實施實證分析，來驗證股權(quán)契約、債務契約和管理者報酬契約的成效性與公司投資效率的相關性。研究結(jié)果顯示:股權(quán)契約的有效締結(jié)對提高投資效率有積極幫助，其中弱化股東間沖突的股權(quán)契約締結(jié)對兩類非效率投資均有所脅制，而弱化代理沖突的股權(quán)契約締結(jié)的脅制作用主要表現(xiàn)于投資過度;債務契約的有效締結(jié)對提高投資效