配對交易應(yīng)用于我國A股市場的實證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟社會和金融市場的發(fā)展，各類新型金融產(chǎn)品相繼推出，股市投資策略日益豐富。到2014年9月，我國A股市場上兩融標的股已有700只，覆蓋了28％的個股，基于統(tǒng)計套利的配對交易學術(shù)研究有了實際的意義。
　　本文的主要研究內(nèi)容為利用C++程序進行模擬交易，優(yōu)化交易閾值參數(shù)并對比銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)配對股的交易策略和模擬交易情況。實證研究樣本內(nèi)數(shù)據(jù)為2013年1月15日至2014年1月28日期間50只兩融標的股250個交易日的收盤價，用于

2、分別對兩個行業(yè)內(nèi)的標的股進行相關(guān)性檢驗和協(xié)整檢驗。通過實證檢驗的股票對分別為南京銀行、北京銀行股票對和榮盛發(fā)展、保利地產(chǎn)股票對，相關(guān)系數(shù)分別為0.901和0.848。配對股票交易比例通過誤差修正模型確定，閾值參數(shù)調(diào)試標準為年化收益率最大化。樣本外數(shù)據(jù)選取2014年1月29日至2014年6月30日期間共100個交易日的股票日收盤價，用于測試參數(shù)和策略的有效性，為了提高交易的穩(wěn)健性，數(shù)據(jù)采用滾動時間窗口的方式進行處理，滾動時間長度為250日

3、，用于檢驗協(xié)整關(guān)系和建立誤差修正模型，每次滾動的預(yù)測期為20日，共計滾動4次，整個樣本外數(shù)據(jù)分為5段進行模擬交易。
　　通過程序在樣本內(nèi)進行參數(shù)調(diào)試得到的上述銀行股和地產(chǎn)股的最優(yōu)交易閾值參數(shù)組分別為(0.28，1.1，2.4)和(0.06，1，1.9)。參數(shù)組的差異從側(cè)面反映了兩對股票價差走勢的差異，提示我們在進行配對交易時應(yīng)當根據(jù)具體的標的股選擇合適的參數(shù)組。樣本外滾動時間窗口模擬交易下，兩對股票均出現(xiàn)了在一段預(yù)測期很有可能不存

4、在協(xié)整關(guān)系的情況，交易期縮短為80日。各預(yù)測期價差的均值、標準差和模型系數(shù)差異也較大，可以認為處理后的價差序列穩(wěn)健性有所提高。
　　銀行股和地產(chǎn)股在整個樣本期分別進行了15次和11次配對交易，獲得了較高的年化收益率，夏普比均為正，樣本外交易收益率分別達到了11.67％和21.39％，但相比之下不論是在樣本內(nèi)還是樣本外銀行股夏普比都更高，更加適合配對交易。本文的模擬結(jié)果顯示通過協(xié)整和參數(shù)調(diào)試構(gòu)建的配對交易系統(tǒng)運行良好，并且在股市走低