中國A股市場β系數(shù)配對交易策略研究.pdf

1、近些年,隨著全球的資本市場在快速的擴(kuò)張和演變,金融衍生產(chǎn)品越來越多元化、豐富化,對沖投資是當(dāng)今投資領(lǐng)域一個重要的策略,對沖基金種類的豐富性,投資的高杠桿性,已經(jīng)成為成熟金融市場的重要組成部分。我國的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展,金融市場逐漸完善,相關(guān)的融資融券業(yè)務(wù)很快將會實現(xiàn)。配對交易作為對沖投資的一種重要策略,通過分析股票的市場價格,使對沖投資研究變得簡單和直接。
　　本文主要研究配對交易中的配對方法和交易策略。首先介紹了配對交易的理論思想和基

2、本概念,對比國內(nèi)外眾多學(xué)者們對配對交易的研究方向和研究成果,通過股票池建立、股票配對方式、交易策略和交易結(jié)果評價等方面對配對交易的研究進(jìn)行了詳細(xì)的綜述。綜述發(fā)現(xiàn)國內(nèi)股票配對方式比較單一,大部分股票配對為某個證券板塊股票兩兩配對,而Baronyan(2010)在配對交易的構(gòu)建股票池研究方向中提出一種新思路,即構(gòu)建股票對價差分析時,以經(jīng)過對數(shù)化處理的股票對相關(guān)風(fēng)險系數(shù)比值作為分析對象。綜述又發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的配對交易策略方法較為局限,大部分交易策略

3、基于GGR(2006)交易策略,而Herlemont(2010)在GGR(2006)交易策略基礎(chǔ)上,提出改進(jìn)建立倉位時機(jī),將觸發(fā)建立倉位條件改進(jìn)為回復(fù)突破兩倍標(biāo)準(zhǔn)差。本文利用中國A股市場進(jìn)兩年的交易數(shù)據(jù),首先通過風(fēng)險系數(shù)劃分基本股票池,然后通過用兩種交易策略進(jìn)行實證研究,分析配對交易的可行性,以及對比兩種策略的優(yōu)劣性。
　　本文實證結(jié)果顯示,在基于風(fēng)險系數(shù)劃分基本股票池的基礎(chǔ)上,分析兩種策略的收益率,收益波動率和夏普指數(shù),發(fā)現(xiàn)兩種

4、交易策略的報酬率均高于股市大盤的報酬率,且兩種交易策略的夏普指數(shù)均大于1,說明配對交易策略效果好。同時基于兩種策略的不同之處,又對比了兩種策略的交易結(jié)果,發(fā)現(xiàn)兩種策略中,Herlemont交易策略的不僅收益率高于GGR交易策略,而且收益波動率低于GGR交易策略,即Herlemont交易策略的夏普指數(shù)高于GGR交易策略,說明配對交易策略中,Herlemont交易策略要優(yōu)于GGR交易策略。
　　本文研究配對交易是基于一對一股票組合,且