投資者情緒對(duì)B股市場的影響研究.pdf

1、本文選取“消費(fèi)者信心指數(shù)(CCI)”“好淡指數(shù)(HDI)”“新開交易賬戶數(shù)(NIA)”“IPO首日經(jīng)市場調(diào)整的個(gè)股回報(bào)率(IPOR)”“封閉基金折價(jià)率(DECF)”“月平均首日換手率(TURN)”這六個(gè)單項(xiàng)的情緒度量指標(biāo)作為構(gòu)建投資者情緒綜合度量指標(biāo)的基礎(chǔ)，采用主成分分析法，在控制了經(jīng)濟(jì)基本面因素的影響的情況下，構(gòu)建了一個(gè)綜合情緒指標(biāo)，該指標(biāo)能有效測度中國 B股市場投資者情緒。然后運(yùn)用ARMA-GARCH類模型分別對(duì)投資者情緒綜合指數(shù)序

2、列和B股市場指數(shù)收益率序列進(jìn)行研究，目的在于對(duì)投資者情緒綜合指標(biāo)和B股市場指數(shù)對(duì)數(shù)收益率二者的時(shí)間序列數(shù)據(jù)中存在的自相關(guān)性和異方差性進(jìn)行較好擬合。然后對(duì)投資者情緒綜合指數(shù)序列與B股市場指數(shù)對(duì)數(shù)收益率序列分別進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)來研究二者之間的因果性。最后運(yùn)用實(shí)證回歸分析的方法研究投資者情緒綜合指數(shù)序列與B股市場指數(shù)對(duì)數(shù)收益率序列的影響是否存在“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”。
　　Granger因果檢驗(yàn)以及穩(wěn)健性分析結(jié)果表明：投資者情緒的變動(dòng)在

3、短樣本期、長樣本期內(nèi)均會(huì)對(duì)深證B股指數(shù)的變動(dòng)產(chǎn)生影響。而投資者情緒對(duì)上證B股指數(shù)的影響則在長樣本期內(nèi)顯著，說明投資者情緒的對(duì)上證B股指數(shù)的作用存在較長時(shí)滯。上證B股指數(shù)在中長樣本期內(nèi)會(huì)對(duì)投資者情緒產(chǎn)生影響，深證B股指數(shù)則在短期內(nèi)對(duì)投資者情緒產(chǎn)生影響，兩種指數(shù)對(duì)投資者情緒的影響時(shí)滯存在差異。造成上述差異的原因可能是由于兩種股市指數(shù)的樣本股結(jié)構(gòu)不同、交易幣種以及匯率不同、投資者的微觀結(jié)構(gòu)差異、B股上市公司組成結(jié)構(gòu)的差異、受A股市場以及國內(nèi)外