投資者情緒對市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的影響.pdf

1、本篇論文在滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)上構(gòu)建了市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格序列，并通過實(shí)證檢驗(yàn)對其和投資者情緒之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。其中本文創(chuàng)新的將投資者情緒劃分為理性部分和非理性部分，除了分析理性部分對市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的影響，更通過脈沖響應(yīng)等方法對非理性情緒部分的影響做了探索性研究。
　　 與行為資產(chǎn)定價(jià)模型以及Rahul Verma，Gokce Soydemir等學(xué)者的研究結(jié)果相一致，我們發(fā)現(xiàn)投資者情緒與市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格之間存在很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。另外我們還進(jìn)

2、一步發(fā)現(xiàn)，理性情緒與非理性情緒對風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的短期、長期影響有所不同。長期內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格除了受到自身前期的影響外，如果投資者理性情緒高漲，會(huì)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格持續(xù)走低，使得投資者獲取相同收益需要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，但近期的價(jià)格低估將導(dǎo)致長期的價(jià)格回歸，使得長期的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格趨于正常水平。而在短期內(nèi)非理性情緒會(huì)對市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格產(chǎn)生一定的同向沖擊，如果非理性情緒高漲，市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格走高，在股票市場上表現(xiàn)為對某一支股票的“追漲”；反之相反，但這種噪音交易行為僅僅是