投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響研究.pdf

1、作為我國多層次資本市場中最年輕的一員，六年來，創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展備受矚目，由于其市值小，投機性較強受到投資者大量資金的青睞，市場上“盲目跟風”、“追漲殺跌”、“過度交易”等情緒化的投資行為十分普遍，多數(shù)投資者表現(xiàn)的并不理性，這種行為對創(chuàng)業(yè)板市場乃至整個A股市場的穩(wěn)定產(chǎn)生強烈的影響。因此，研究投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益以及收益波動的影響具有深遠的理論和實踐意義。
　　本文以2010年6月份創(chuàng)業(yè)板指數(shù)編制以來到2016年3月份的指數(shù)收益

2、率為樣本，采用代理投資者情緒的直接指標消費者信心指數(shù)和間接指標新增開戶數(shù)、創(chuàng)業(yè)板市盈率、創(chuàng)業(yè)板換手率以及創(chuàng)業(yè)板的騰落指數(shù)5個月度數(shù)據(jù)，通過主成分分析法構(gòu)建了一個投資者情緒綜合指數(shù)，之后進行對比檢驗證實其符合中國股市的實際。在此基礎(chǔ)上，運用VAR模型研究了二者之間的動態(tài)影響關(guān)系，并運用EGARCH模型研究了投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的非對稱影響，最后提出了基于投資者情緒的創(chuàng)業(yè)板市場股票的交易策略。
　　研究結(jié)果表明，投資者情緒與創(chuàng)業(yè)

3、板市場收益二者互為格蘭杰因果關(guān)系，且投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益產(chǎn)生動態(tài)的正向影響，滯后一期的投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板市場收益的影響最大，隨著時間的推移逐漸減小。同時，投資者情緒對創(chuàng)業(yè)板的收益波動率也產(chǎn)生正向的影響。我國股市的不對稱性十分明顯，利好消息對股市的沖擊要遠大于同等程度的利空消息對股市的影響。并在此基礎(chǔ)上，采用樣本中投資者情緒綜合指標的平均值為交易的參考信號，如果大于該值則買入創(chuàng)業(yè)板股票；否則，賣出。
　　論文認為投資者情緒對創(chuàng)