基于投資者情緒的中國股市節(jié)日效應研究.pdf

1、專業(yè)學位碩士學位論文基于投資者情緒的中國股市節(jié)日效應研究TheStudyonHolidayEffectintheChina。sStockMarketBasedonInvestorSentiment作者姓名：更雪墊工程領域：金融學號：34120002指導教師：型量塞至完成日期：至Q!魚生墨旦大連理工大學DalianUniversityofTechnology大連理工大學專業(yè)學位碩士學位論文摘要Fama提出的“有效市場假說”認為證券價格可以

2、反映所有可獲得的信息。然而從20世紀80年代以來，在一些新興證券市場，甚至是成熟證券市場，出現(xiàn)了很多有效市場假說所不能解釋的現(xiàn)象，主要包含股權溢價之謎、小公司效應、賬面市值比效應、日歷效應、反應過度和反應不足等等。這些“市場異象”的存在意味著投資者可以通過相應地調整交易時間、交易策略，從而獲得超額收益。研究證券市場中的各種“異象”，對完善證券市場交易制度、指導投資者理性決策具有重要的理論和實踐意義。本文主要研究中國股票市場中的節(jié)日效應問

3、題。選取上證綜指來代表上海股票市場的總體情況，并按照中國證監(jiān)會的行業(yè)分類標準，選擇與節(jié)日效應密切相關的批發(fā)零售業(yè)、交運倉儲業(yè)和住宿餐飲業(yè)三個行業(yè)指數(shù)，采用ARMA(1，1)GARCH(1，1)模型對以上股指收益率序列進行實證分析，考察春節(jié)、國慶節(jié)中國股票市場的整體節(jié)日效應特點以及節(jié)日概念行業(yè)股指的表現(xiàn)，并從行為金融學一一投資者情緒的理論視角出發(fā)，以換手率作為投資者情緒的代理變量，檢驗投資者情緒對節(jié)日效應的解釋力，希望進一步發(fā)現(xiàn)中國股票市

4、場節(jié)日效應的獨特表現(xiàn)及其特殊原因。研究發(fā)現(xiàn)，中國股票市場的節(jié)日效應在控制了風險因素后是穩(wěn)健存在的，不但存在大多數(shù)國家股票市場所存在的節(jié)前效應，還存在節(jié)后效應，并且不同行業(yè)的表現(xiàn)有所差異；在節(jié)日效應產生的原因上，我們發(fā)現(xiàn)投資者情緒的確是節(jié)日效應的一個重要來源，而且其對各行業(yè)節(jié)日效應的解釋力也具有一定的行業(yè)差異性和節(jié)日差異性。最后，結合實證結果與中國股市的運行特點針對可能存在的問題對政府及監(jiān)管部門提出一些政策建議。關鍵詞：節(jié)日效應；行為金融