中國股市投資者情緒與收益的互動研究.pdf

1、上海師范大學(xué)碩士學(xué)位論文中國股市投資者情緒與收益的互動研究姓名：卓后騰申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：卓德保20090323上海師范人學(xué)碩一l ：學(xué)位論文A S t u d y o f t h e I n t e r a c t i o n a lR e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h eI n v e s t o rS e n t i m e n t a n d t h e R

2、e t u r n s i nC h i n a ’SS t o c k M a r k e t sA b s t r a c t ：W h i l ew eo f t e ne x p l a i nt h e f l u c t u a t i o n si n s t o c km a r k e t sb y i n v e s t o rs e n t i m e n t ，h o w t om e a s u r e i t

3、 i s ad i f f i c u l t i s s u e ．I nt h i sp a p e r ，an e w m e t h o d i su s e d t om e a s u r ei n v e s t o rs e n t i m e n t ，’a n da t t e m p tt o p r o b ei n t ot h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h

4、ei n v e s t o rs e n t i m e n ta n dt h er e t u r n so f t h es t o c km a r k e t s ，a n di ft h ei n v e s t o rs e n t i m e n th a v et h e p o w e r t op r e d i c tt h e m a r k e t r e t u r n s ．I nt h i st h

5、e s i s ，Im a k e a r e s e a r c ho nt h e i n t e r p l a yo f t h ei n v e s t o rs e n t i m e n ta n dt h er e t u r n s o f C h i n a ’S s t o c km a r k e t so v e r t h e p a s t ．t e n y e a r s ．F i r s t l y ,

6、 t h e c a u s ea n dc o n c e p t i o n o f t h e i n v e s t o r s e n t i m e n t a r ee x p a t i a t e d ．T h e n ，t h ei n d i c a t o r s o ft h ei n v e s t o rs e n t i m e n t t h a ts u i tC h i n a ’Ss t o c

7、km a r k e t sa r ec h o s e n ．T h em a r k e ts e n t i m e n ti n d e x i so b t a i n e dt h r o u g h s e v e n i n v e s t o rs e n t i m e n tp r o x i e s b yt h e f a c t o ra n a l y s i s ，a n dt e s t s t h e

8、m a r k e t s e n t i m e n t i n d e xa v a i l a b l e ．T h i r d l y , l e x p l o r eh o wt h e i n v e s t o rs e n t i m e n ta n dt h er e t u r n so fC h i n a ' ss t o c km a r k e t si n f l u e n c e e a c

9、 ho t h e r , a n ds t r o n ge v i d e n c e s o fc o ·m o v e m e n tb e t w e e n t h e m a r ef o u n d ．I f i n dt h er e t u m s h a v ea p o s i t i v ei n f l u e n c eo n t h e m a r k e ts e n t i m e n t

10、i nt h e p r e s e n tp e r i o d a n d1a n d 5 p e r i o d s l a g b e h i n d ．A n d t h em a r k e ts e n t i m e n ta l s oh a sa p o s i t i v ei m p a c to n t h er e t u m so nt h en e x to n ea n d t w o p e r i

11、o d s ，b u t ，h a sa n e g a t i v ei m p a c t o nt h ea g g r e g a t e dr e t u r n so f t h en e x tf i v ep e r i o d s ．T h er e s u l t sp r o v e t h a t t h e r ee x i s t st h es h o r t —t e r mp o s i t i v e

12、i n f l u e n c eb e t w e e ns e n t i m e n ta n ds t o c km a r k e t r e t u ma n dt h el o n g ．t e r m n e g a t i v ef o r t h er e t u r n s i nC h i n a ’SS t o c kM a r k e t s ．S Oj n v e s t o rs e n t i m e

13、n ti S a l s oa n i m p o r t a n tf a c t o r r e l a t e dt oa s s e tv a l u a t i o n ．Ia l s of i n dt h er e t u r n so f t h eb i g s t o c k sh a v e m o r e p o s i t i v ei m p a c t o nt h en e a rf u t u r em

14、 a r k e ts e n t i m e n tt h a nt h e s m a l ls t o c k s ’，a n d t h ea g g r e g a t e d r e t u r n se x p e r i e n c eam o r en e g a t i v ei m p a c tb yt h em a r k e ts e n t i m e n to ff i v ep e r i o d sb

15、 e f o r e ；T h er e t u m so ft h el O W P ／E r a t i os t o c k sh a sm o r e p o s i t i v ei m p a c to nt h en e a rf u t u r em a r k e ts e n t i m e n tt h a nt h eh i g h P ／E r a t i os t o c k s ’，b u tt h e a

16、 g g r e g a t e dr e t u r n so ft h eh i g l l P ／Er a t i os t o c k se n d u r e s a m o r e n e g a t i v ee f f e c tb yt h em a r k e ts e n t i m e n to f f i v ep e r i o d s b e f o r e ．F i n a l l y , lu s e

17、m u l t i d i m e n s i o n a li n v e s t o rs e n t i m e n ti n d i c a t o r ss e tu pav e c t o rs p a c e ，a n dp r e d i c ts t o c k r e t u r n si nt h r e em o n t h sb yt h e K a l m a nf i l t e r ．M y t e s

18、t ss h o wt h a ti n v e s t o rs e n t i m e n th a s s u b s t a n t i a l l yp r e d i c t i v ep o w e r f o rn e a r —t e r mf u t u r es t o c kr e t u r n s ．K e y w o r d s ：B o u n d e d R a t i o n a l i t y ；I