基于條件資產(chǎn)定價模型和投資者情緒的AB股定價研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、1992年2月21日，中國第一只B股股票儀電B股（900901.SH）在上交所掛牌上市，中國證券市場逐步與時俱進，與國際接軌，B股市場也大大推動了境外資金的流入。但是，與A股市場存在很大不同的是，B股股價存在明顯的“折價”現(xiàn)象。對此，傳統(tǒng)的靜態(tài)資產(chǎn)定價模型難以給出合理的解釋，而不以市場有效性為假設(shè)前提的行為金融理論有助于解釋中國股市存在的金融異象。
　　本文基于條件CAPM模型和Fama-French三因子模型，采用主成分分析法分

2、別構(gòu)造 A、B市場的投資者綜合情緒指數(shù)，將其與公司特征變量組合納入時變貝塔系數(shù)的構(gòu)建中以形成條件資產(chǎn)定價模型，并采用時間序列回歸和橫截面回歸來分析情緒因子對A、B市場股票定價的影響。
　　本文在剔除ST、*ST、PT股的基礎(chǔ)上選取2003年1月至2013年12月AB市場交叉上市的59對股票進行實證分析，實證結(jié)果表明：A股市場和B股市場存在較大差異，投資者情緒因子對股票定價有顯著影響；在解釋金融異象方面，條件資產(chǎn)定價模型優(yōu)于靜態(tài)定價

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