物流上市公司股權(quán)再融資經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究.pdf

1、改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)物流產(chǎn)業(yè)取得了蓬勃發(fā)展，目前物流業(yè)正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要階段，為了滿足自身發(fā)展的需要，越來(lái)越多的物流上市公司選擇了股權(quán)再融資方式籌集資金。國(guó)內(nèi)外學(xué)者在股權(quán)再融資經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究方面取得了大量的研究成果，但在研究樣本的選擇上多以行業(yè)規(guī)模較大的制造業(yè)為主，對(duì)上市公司分行業(yè)、分地區(qū)研究的文獻(xiàn)較少。因此，本文針對(duì)物流上市公司研究其股權(quán)再融資前后經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化。
　　以1993-2016年間實(shí)施股權(quán)再融資的物流上市公司為研究對(duì)象

2、，研究其再融資前一年、再融資當(dāng)年及再融資后三年共計(jì)五年間經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化情況。結(jié)果表明，實(shí)施配股再融資的物流上市公司其經(jīng)營(yíng)績(jī)效表現(xiàn)出下降趨勢(shì)且呈現(xiàn)顯著性；實(shí)施增發(fā)的物流上市公司其經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化不顯著；發(fā)行可轉(zhuǎn)債的物流上市公司，經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)下降趨勢(shì)且部分指標(biāo)具有顯著性；三種股權(quán)再融資方式對(duì)物流上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在顯著性差異；增發(fā)再融資是物流上市公司最優(yōu)選的方式，可轉(zhuǎn)債次之，配股最后。
　　選用最小角回歸方法，以股權(quán)再融資當(dāng)年以及后

3、三年共計(jì)四年的凈資產(chǎn)收益率與再融資前一年的平均相對(duì)變化率為目標(biāo)變量，從公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面選取了七個(gè)自變量，分析了配股、增發(fā)及可轉(zhuǎn)債對(duì)物流上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。研究表明，首先，對(duì)于配股，資產(chǎn)負(fù)債率是物流上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化的最大影響因素，且資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈逆向變化趨勢(shì)；其次，資產(chǎn)負(fù)債率也是增發(fā)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效最大的影響因素，且與經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)同向變化趨勢(shì)；最后，對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債的物流上市公司，發(fā)行前公司的自由現(xiàn)金流指標(biāo)對(duì)公司的經(jīng)