創(chuàng)業(yè)板公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值影響的實(shí)證分析.pdf

1、公司價(jià)值是財(cái)務(wù)管理學(xué)中非常重要的概念，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是增加公司價(jià)值，公司的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)資本管理活動(dòng)都是圍繞公司價(jià)值創(chuàng)造展開(kāi)。影響公司價(jià)值的因素涉及到管理學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的很多方面，其中融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值影響的研究是學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)對(duì)于融資結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值關(guān)系的研究多集中于主板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板是我國(guó)2009年新推出的市場(chǎng)板塊，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值影響的研究很少。本文在以往研究的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行闡述，并實(shí)證檢驗(yàn)了創(chuàng)

2、業(yè)板公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響。
　　 本文在文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，采用實(shí)證分析方法，利用2010～2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司和上證A股上市公司數(shù)據(jù)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)以及融資結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行研究，并將研究結(jié)果與上證A股上市公司的研究結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，觀察創(chuàng)業(yè)板上市公司與上證A股上市公司的研究結(jié)果是否存在差異，同時(shí)對(duì)差異形成的原因進(jìn)行推測(cè)和分析。
　　 研究結(jié)果表明:(1)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司總體負(fù)債水平偏

3、低，負(fù)債總體水平與公司價(jià)值顯著正相關(guān)，而上證A股總體負(fù)債水平與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，兩者之間差異顯著。(2)創(chuàng)業(yè)板上市公司債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)不合理，短期負(fù)債比例偏高，長(zhǎng)期負(fù)債比例偏低，其中短期負(fù)債比例與公司價(jià)值顯著正相關(guān)，長(zhǎng)期負(fù)債比例與公司價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，且創(chuàng)業(yè)板與上證A股公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的影響存在顯著差異。(3)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間存在倒“U”型的關(guān)系，這與上證A股上市公司得出的結(jié)論一致。