管理層權(quán)力、高管薪酬與公司業(yè)績的實(shí)證研究.pdf

1、高管薪酬一直是實(shí)務(wù)界和理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。中國特殊的制度背景下存在所有者缺位、內(nèi)部人控制現(xiàn)象,造成上市公司高管具有一定權(quán)力作用于自身薪酬。上市公司高管作為委托代理理論的代理人,具有自利動(dòng)機(jī),造成高管薪酬設(shè)計(jì)偏離最優(yōu)契約理論。目前,管理層權(quán)力理論成為解釋高管薪酬的主流理論和研究熱點(diǎn)。
　　 本文從中國上市公司企業(yè)性質(zhì)出發(fā),區(qū)分國有企業(yè)和非國有企業(yè)進(jìn)行對比研究。同時(shí)本文借鑒了國內(nèi)外理論和實(shí)證的研究成果,立足于管理層權(quán)力理論,剖析管理層

2、權(quán)力對高管薪酬及在職消費(fèi)的直接作用,并從管理層權(quán)力角度解釋了高管薪酬、在職消費(fèi)與公司業(yè)績的互動(dòng)效應(yīng)。本文選取了2007-2009年有在職消費(fèi)披露的1733個(gè)樣本,用董事長總經(jīng)理兩職兼任、高管長期在位、股權(quán)分散和綜合權(quán)力來衡量管理層權(quán)力。本文通過描述性統(tǒng)計(jì)、單變量檢驗(yàn)以及多元線性回歸等方法,系統(tǒng)分析高管薪酬、在職消費(fèi)和公司業(yè)績之間的關(guān)系,得出如下結(jié)論:
　　 (1)管理層權(quán)力與高管薪酬顯著正相關(guān),管理層權(quán)力與在職消費(fèi)顯著正相關(guān),且

3、國有企業(yè)比非國有企業(yè)高管更有動(dòng)機(jī)利用權(quán)力謀取在職消費(fèi)。
　　 (2)在職消費(fèi)與公司業(yè)績不相關(guān),但在股權(quán)分散情況下,在職消費(fèi)對公司業(yè)績有負(fù)向影響。
　　 (3)通過薪酬業(yè)績敏感性來反映高管薪酬與公司業(yè)績的互動(dòng)效應(yīng)。管理層權(quán)力進(jìn)一步提高盈利業(yè)績的薪酬業(yè)績敏感度,降低虧損業(yè)績的薪酬業(yè)績敏感度,且國有企業(yè)高管關(guān)注后者,非國有企業(yè)高管關(guān)注前者。
　　 (4)高管薪酬具有“粘性”特征,且管理層權(quán)力越大,“粘性”特征越明顯。<