中國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為的股價效應(yīng)研究.pdf

1、改革開放之后，我國的經(jīng)濟迅速起飛，資本市場也獲得了長足的發(fā)展。企業(yè)之間為了實現(xiàn)資源有效整合，并購活動也變得更加頻繁。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為我國股市的一個重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板有諸多新興企業(yè)。這些企業(yè)是國家創(chuàng)新發(fā)展的中流砥柱。創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)相較于主板，包含了著許多非傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。目前，國內(nèi)對并購行為的研究多把注意放在主板市場，對創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究相對缺乏。本文擬從研究中國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為的股價效應(yīng)入手，以期對我國創(chuàng)業(yè)板股市上市公司并購行為與

2、股價波動的關(guān)系進行一個比較系統(tǒng)全面的研究，為我國股市廣大投資者提供參考依據(jù)。
　　本文分析了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為的特點與動因，闡述了企業(yè)并購行為旳股價效應(yīng)形成機理。運用事件研究法，本文對創(chuàng)業(yè)板上市公司并購公告前后股票價格的二級市場表現(xiàn)進行了研究，發(fā)現(xiàn)并購行為具有顯著為正的股價效應(yīng)；運用獨立樣本T檢驗對企業(yè)并購行為的累計超常收益率序列進行均值相等檢驗，發(fā)現(xiàn)我國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為的股價效應(yīng)顯著存在。其后本文采用回歸分析的方法

3、并對影響創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為股價效應(yīng)的因素進行了分析討論。
　　研究結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)并購行為存在明顯的股價效應(yīng)，自從公告日前5日起開始顯現(xiàn)，集中體現(xiàn)于公告前1日至后4日間。并購行為公告發(fā)布前一天至公告發(fā)布后四天內(nèi)的股價效應(yīng)最強。
　　結(jié)果表明，中國創(chuàng)業(yè)板上市公司并購行為股價效應(yīng)的累計超常收益率與并購規(guī)模之間呈正相關(guān)關(guān)系，并購規(guī)模越大，企業(yè)并購行為的股價效應(yīng)越強；現(xiàn)金支付形式的并購行為獲得的累計超常收益率相對較低，與