訂單流不平衡對農產品期貨市場收益率及波動性的影響研究.pdf

1、中國農產品期貨市場與國際期貨市場相比，雖起步較晚，但如今已成為中國衍生產品市場和金融市場的重要組成部分之一。如何從市場數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)交易趨勢，即交易方向的分類，對訂單流不平衡（買家發(fā)起的交易減去賣家發(fā)起的交易）的研究，不僅是股票市場中的重要指標，在期貨市場中同樣重要。
　　本文主要研究訂單流不平衡與農產品期貨市場中收益率以及價格波動性之間的關系。在這之前，需要選擇一種適合中國農產品期貨市場的交易分類算法對訂單流不平衡進行衡量。本文選取

2、在交易方向分類中廣泛應用的兩類算法：傳統(tǒng)算法Lee-ready（LR）和2012年提出的批量分類算法（BVC），分別對行情數(shù)據(jù)進行交易方向分類，隨后應用大連商品交易所提供的系統(tǒng)內部真實期貨數(shù)據(jù)對上述兩類算法分類結果進行正確率比較。結果發(fā)現(xiàn)LR算法的正確率更高，幾乎均在80％以上，有的甚至高達90%以上，然而，BVC算法的正確率則徘徊在70%左右?？梢姡啾扔趪馐袌龅臋z驗結果，LR算法在中國農產品期貨市場同樣適用，甚至效果更好。因此，本

3、文選用LR算法作為訂單流不平衡的衡量方法。除此之外，對訂單流不平衡進行自回歸檢驗后，發(fā)現(xiàn)訂單流不平衡存在顯著的一階正自相關性。
　　隨后，本文應用大連商品交易所2011年的豆粕、棕櫚油和豆油三種農產品期貨的行情數(shù)據(jù)，對日間訂單流不平衡和市場收益率之間的關系進行時間序列回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)，訂單流不平衡與市場收益率存在顯著的正相關關系，且在同期訂單流不平衡存在的情況下，滯后期的訂單流不平衡對收益率存在負相關。不僅如此，訂單流不平衡對市