國有控股、股權激勵與盈余管理——基于海信科龍的案例分例.pdf

1、經(jīng)歷了上世紀90年代國有公司體制改革后，我國一直沒有停止建立和完善現(xiàn)代化公司體制的探索；2000年以來，國有企業(yè)改革的重點之一就是國有企業(yè)管理層薪酬制度的改革；2006年后，我國正式引入在西方發(fā)達國家運用日趨完善的管理層股權激勵制度，用于克服長期以來一直存在的國有企業(yè)管理層激勵不足和缺乏長期激勵的問題，并寄希望于就此找到國有企業(yè)深層次改革的切入點；可以說，股權激勵制度的運用是否成功，關乎重大。
　　然而研究和實踐證實，股權激勵同樣

2、會引發(fā)管理層盈余管理以自利的問題。我國國有控股上市公司大多為改制企業(yè)，公司治理結構不完善、國有法人股東監(jiān)管缺位、管理層權力膨脹形成內(nèi)部人控制等比較突出，形成管理層自定薪酬，自謀福利等代理問題，在股權激勵背景下易引發(fā)盈余管理，嚴重影響了股權激勵制度作用的發(fā)揮。
　　本文運用文獻研究、規(guī)范分析、案例研究等方法，結合理論知識，對青島市國資委控制下的國有控股上市公司海信科龍在2010年推出的管理層股權激勵計劃及產(chǎn)生的盈余管理行為進行了分析

3、。
　　本文結合相關方法，在案例研究中對海信科龍公司股權控制結構、股權激勵計劃方案設計、盈余管理的痕跡進行了分析，重點觀察了股權激勵計劃從公告到實施再到行權過程中股權激勵計劃公告、考核期、可行權年份、實際行權日等時點、時段的財務數(shù)據(jù)和資本市場數(shù)據(jù)變化，結合股權激勵計劃內(nèi)容，對這些時段財務指標變化、現(xiàn)金流量變化、應計項目變動、費用控制等行為進行考查，研究發(fā)現(xiàn)，海信科龍的股權激勵計劃存在被管理層控制的跡象：管理人利用重組和激勵事項的時

4、點選擇，為計劃儲備未來業(yè)績；通過授予日前后壓低利潤操縱股價以獲得有利授予價格；在有效期前半段隱藏利潤平滑盈余，并利用嵌套式的方案設計降低行權要求；而在可行權期向上控制報告盈余使得管理層既完成行權，又通過向下盈余管理和行權日擇時降低行權稅負，可以說該計劃從提案到行權，一直留有盈余管理的痕跡。
　　本文的案例分析表明海信科龍股權激勵計劃所暴露出的股權激勵方案設計不合理行權條件要求低、股權激勵方案本身缺乏必要性、股權激勵引發(fā)盈余質(zhì)量偏低