管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投融資決策影響的實(shí)證研究.pdf_第1頁(yè)
已閱讀1頁(yè),還剩58頁(yè)未讀 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、自從Modigliani和Miller提出著名的MM定理以來(lái),企業(yè)的投融資決策一直是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。很多理論被用來(lái)解釋企業(yè)的投融資決策,但其中絕大多數(shù)研究都假定管理者和投資者是效用最大化的理性決策者。很多心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明,人們普遍存在過(guò)度自信和過(guò)度樂(lè)觀等非理性特征。于是本文拋棄管理者作為理性人的假設(shè),分析管理者的過(guò)度自信可能對(duì)企業(yè)投融資決策產(chǎn)生的影響。
   本文首先對(duì)管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投融資決策的影響做了一個(gè)綜述

2、,在總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,提出本文的研究視角。接著討論了我國(guó)企業(yè)上市公司投融資的特征以及形成原因,并分析在我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)時(shí)期,管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投融資決策的影響。然后選取我國(guó)上市公司2003-2006年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)了管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投融資的影響。最后,總結(jié)本文研究結(jié)論,并就如何改進(jìn)管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)投融資的影響給出政策性建議。
   通過(guò)實(shí)證研究得出如下結(jié)論:
   ①管理者過(guò)度自信與企業(yè)投資規(guī)模正相關(guān)

3、,管理者由于過(guò)度自信而高估自己的能力,低估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),從而過(guò)度自信的管理者更加傾向于增加投資。
   ②當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流充裕的時(shí)候,過(guò)度自信的高管人員更加傾向于增加投資。由于代理問(wèn)題的存在,樂(lè)觀的管理者可能會(huì)因?yàn)樽杂涩F(xiàn)金流的存在而選擇過(guò)多的投資項(xiàng)目,從而建立自己的“企業(yè)帝國(guó)”,此時(shí)大量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目被選擇投資,造成了企業(yè)過(guò)度投資。
   ③管理者過(guò)度自信與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。過(guò)度自信的管理者高估投資項(xiàng)目的盈

4、利能力,低估投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),相信企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性比實(shí)際要小一些,所以管理者傾向于高水平債務(wù)融資。
   ④過(guò)度自信的管理人員更加傾向于長(zhǎng)期負(fù)債。過(guò)度自信的管理者高估自己的經(jīng)營(yíng)能力和投資項(xiàng)目的盈利能力,管理者相信其投資收益比投資項(xiàng)目的實(shí)際收益高,內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以抵償企業(yè)所欠的債務(wù),因此在進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)傾向于選擇長(zhǎng)期債務(wù)。
   本文主要研究工作如下:
   ①管理者過(guò)度自信的衡量,將管理者連續(xù)三年增持本

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論