異質機構投資者持股對公司績效影響的機理與實證研究——基于中國A股上市公司.pdf

1、證券行業(yè)的發(fā)展體現(xiàn)了我國經(jīng)濟發(fā)展的好壞，是市場經(jīng)濟的“晴雨表”。A股市場作為我國投資者投資和境內眾多企業(yè)融資的的重要渠道，對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展起著了舉足輕重的作用。而機構投資者作為 A股市場的重要成分，對 A股市場的健康發(fā)展起到了風向標的功能。在我國證券市場發(fā)展低迷的今天，實現(xiàn)穩(wěn)定中謀求金融市場的發(fā)展的關鍵不僅要依靠企業(yè)自身，還需要機構投資者的積極參與與督導?，F(xiàn)階段，機構對公司績效影響方式的研究包括兩個方面，即內部公司治理和外部公司治理

2、。內部公司治理是指機構對持股公司高管薪酬、研發(fā)戰(zhàn)略、盈余管理等方面進行直接或間接影響，而外部公司治理是指機構對公司會計信息質量、股利政策等方面進行外部監(jiān)管。
　　在公司治理課題的研究中，對機構投資者持股的研究長期作為學術界所關注的熱點。本研究中異質機構投資者的異質性指機構類型的異質性，通過實證分析了當異質機構投資者同時持有上市公司股份及持股比例不同條件下，異質機構投資者持股對持股公司次年績效的影響。選取2008年—2011年 A股

3、上市中具有異質機構投資者持股的公司作為樣本數(shù)據(jù)，并選取樣本公司2009年—2012年的ROE作為公司績效指標。構建線性回歸模型檢驗異質機構同時持股條件下，持股機構類型差異和持股比例高低對所持股公司次年績效的影響。
　　實證的結論為：（1）相對于多類型機構同時持股而言，單一類型機構持股對持股公司次年績效的影響更顯著；（2）多類型機構同時持股時，持股比例高的機構投資者對持股公司次年的績效影響顯著。
　　針對結論，對企業(yè)而言，管理