中國證券市場新股異常行為研究.pdf

1、天津大學(xué)博士學(xué)位論文中國證券市場新股異常行為研究姓名：白仲光申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：金融工程與金融管理指導(dǎo)教師：張維20021101A b s t r a c tS i n c e19 7 0 ’s ，m a n yl i t e r a t u r eh a v ep a i da t t e n t i o nt ot h ea n o m a l o u sp h e n o m e n o no fI P O s ．I nt h

2、 i st h e s i s ，b a s eo nt h es t o c kd a t a b a s eo fC h i n e s eS e c u r i t yM a r k e t ，w es t u d i e d t h i s p h e n o m e n o ni n C S Mb yu s i n g m a n ya d v a n c e d f i n a n c e t h e o r y a n d

3、e m p i r i c a lm e t h o d sa n dt e c h n o l o g y , a n da i mt o m O l lf u l l y u n d e r s t a n dt h e s p e c i a lc h a r a c t e r a n d m e c h a n i s m i nC S M ．I nc h a p t e r1 “2 n da n d 3 r d ．w er

4、e v i e wt h ea d v a n c e df i n a n c et h e o r y , a n ds u m m a r i z et h em a i n s t u d yr e s u l t sa n dm e t h o d s f o rI P O s ，m e a n t i m ei n t r o d u c et h em a i n e m p i r i c a lm e t h o d

5、s i nt h i st h e s i s ．I n c h a p t e r4 ”，b a s eo nt h es t o c h a s t i c f r o n t i e rm o d e l ，w es t u d yt h eI P O se x c e s sr e t u r ni nC S M ，w e f o u n d t h e r ew a s n o u p p e r f r o n t i e

6、ri nI P O s p r i c i n gi nC S M ，w h i c hi sd i f f e r e n tf r o m o t l l e rs e c u r i t ym a r k e t ．O n c o n t r a r y , t h e r ew a s d i s t i n c tl o w e r f r o n t i e ri n C h i n e s e l P O sp r i c

7、 i n g ，a n d t h e p r i c i n gd e p a r t u r ee x t e n t C a l l p a t t i ) e x p l a i nt h es h o r t —t e r m r e t u mo fI P O s ．W et h i n kt h em a i nr e a s o no fI P 0a n o m a l o u si s l a c ko fm a r

8、k e t a d o p t i o n i nI P O p r i c i n g p r o c e s s i nC S M ，I nc h a p t e r 5 ”，w eu s eO L S a n d G M M m e t h o d s t ot e s tt h ee f f i c i e n c yo f t h eC A P Ma n dt h eF a m a —F r e n c ht h r e ef

9、 a c t o r sp r i c i n gm o d e li nC S M ．w e f o u n dt h eC A P M c a nn o t f u l l y e x p l a i nt h e a s s e t sr e t u r n i n C S M ；I nt e s t o fF a m a —F r e n c ht h r e ef a c t o r sp r i c i n gm o d e

10、 l ，t h e r ew a s c l e a rr e l a t i v i t yb e t w e e nt h el l t u mo f a s s e t sa n dS M B i n d e x ，b u t t h ef i tr e s u l ti sn o t s i g n i f i c a n t ．I nc h a p t e r6 ‘“，w e u s et h es t y l ea d j

11、u s t e dm e t h o da n dt h e F Ft h r e ef a c t o rm o d e lm e t h o d t o s t u d y t h e p o s t —I P O l o n g —m n r e t u m i n C S M ．W ef o u n d t h e l o n g —m np e r f o r m a n c eo fI P O s i s b e t t e

12、 r t h a n m a t c h e dn o n - I P O s ，a n di n l o n g —r u n t h e I P O sp o r t f o l i oi sn o tm o r e v o l a t i l et h a nn o n - I P O s p o r t f o l i o ．I nc h a p t e r7 ?．w et r i e dt ou s em o d e m b

13、e h a v i o r a lf i n a n c ea c h i e v e m e n t sa n d o t h e re c o n o m i c t h e o r yt oe x p l a i nI P O s a n o m a l o u s i nC S M ．W e t h i n kt h a tt h ee x t r e m e h i g hs e c o n d m a r k e t b u

14、 b b l e i s t h e m a i n r e a s o n f o r s h o r t ．t e r m r e t u r n a n o m a l o u sp h e n o m e n o no fI P Oi n C S M ．a(chǎn) n dt h ep o s t 一1 P O s ’sp r i c es u p p o r ta c t i v i t y m a y b et h er e a s

15、o no f t h el o n g —r u na n o m a l o u s p h e n o m e n o n o f I P O i nC S M ．K e y w o r d s ：C h i n e s e S e c u r i t y M a r k e t ，I n i t i a l P u b l i c O f f e r i n g s ，C a p i t a l A s s e tP r i c