內部人親屬交易超額收益的實證研究.pdf

1、長久以來,內部人交易一直是學術界與監(jiān)管機構密切關注的焦點,但內部人親屬交易卻鮮有人研究。我們有理由假設內部人親屬交易可能是內部人交易的替代形式,因此內部人親屬交易亦具有重要的研究價值。
　　基于深交所2007年5月至2012年5月對內部人親屬交易的公開信息,本文對內部人親屬交易的超額收益情況進行了一系列的實證研究。在事件研究中,本文發(fā)現(xiàn)相較買入交易,賣出交易具有更好的擇時能力與獲利性,因此可能含有更多的內幕消息。其次,內部人配偶與

2、子女由于與內部人親緣與經濟關系均更為緊密,具有更好的超額收益表現(xiàn)。第三,大額買入與小額賣出交易也具有更好的擇時能力與獲利性。
　　在多元線性回歸中,本文繼續(xù)研究了可能影響超額收益表現(xiàn)的幾個不同維度,并發(fā)現(xiàn)股權集中度越高、市凈率越低,親屬交易的超額收益越高。而相較買入交易,賣出交易利用內部財務信息獲利的可能性更大。另外,控股股權種類顯著影響賣出交易,但對買入交易的超額收益影響不顯著。
　　本文僅是對內部人親屬交易的探索性研究,