我國股票型開放式特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)超額收益影響的實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)理論對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系的一個(gè)觀點(diǎn)是，投資者可以將不同資產(chǎn)組合起來，通過多元化投資來有效分散特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，因而只有承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才需要獲得收益補(bǔ)償，承擔(dān)特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)不應(yīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。而在現(xiàn)實(shí)生活中，由于股票市場(chǎng)并非完全有效，投資者會(huì)因?yàn)樾畔⒉煌耆?、專業(yè)知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)不充分、資金量不足等原因，無法通過構(gòu)建投資組合來完全分散特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)。另外，越來越多的研究表明，股票市場(chǎng)存在“風(fēng)險(xiǎn)-收益悖論”，特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這與傳統(tǒng)的資本資

2、產(chǎn)定價(jià)理論相悖。目前中外文獻(xiàn)對(duì)于特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中于股票市場(chǎng)，而對(duì)于基金收益的研究主要集中于基金績效評(píng)估、績效持續(xù)性及基金收益率影響因素等，但是對(duì)于基金特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)與超額收益關(guān)系的實(shí)證研究并不多。因此，研究我國證券投資基金特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)超額收益有什么影響，是否與傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)理論相一致，就顯得極其迫切。
　　本文選取了2003年1月1日至2012年12月31日中國股票型開放式基金的月數(shù)據(jù)，分別用CAPM模型和Fama-French三