證券投資基金管理人信義義務研究.pdf

1、證券投資基金是證券市場及社會產(chǎn)業(yè)分工發(fā)展至一定程度的產(chǎn)物,它既是一種市場型間接融資方式,又是一種代理投資制度。證券投資基金由于具有穩(wěn)定資本市場并促進其發(fā)展的制度功能,因而逐漸發(fā)展成為資本市場較為發(fā)達成熟的國家的金融制度的重要組成部分。近幾年來,在我國超常規(guī)發(fā)展機構投資者的政策驅動下,基金業(yè)快速發(fā)展,其在我國整個金融體系中的地位勢必越來越重要。在證券投資基金的制度安排中,基金管理人作為投資專家,其業(yè)務內容具有高度的專業(yè)性,為使基金管理人通

2、過運用基金而獲取更好的業(yè)績,必然要求賦予其極大的自由裁量權,因此基金管理人在投資基金制度安排中居于核心地位。另一方面,由于投資者與基金管理人之間存在嚴重的信息不對稱現(xiàn)象,因此容易產(chǎn)生基金管理人的道德缺失風險。如何有效規(guī)制基金管理人行為,防止因其濫用權利或未盡職責而損害投資者的利益問題,對于保護投資者的利益而言至關重要。從國外發(fā)達國家的實踐經(jīng)驗來看,基金管理人信義義務的設置在投資者保護體系中具有正面的積極意義。管理人信義義務的合理規(guī)制是保

3、障基金業(yè)健康、持久發(fā)展的途徑,是本文研究的主旨。
　　 本文力圖在充分探究證券投資基金管理人信義義務的基礎上,剖析現(xiàn)有的基金管理人違反義務的現(xiàn)狀,進而剖析我國基金業(yè)信義義務缺失的問題,以探求促進我國證券投資基金法律制度進一步完善的路徑。通過采用比較法的國別研究,為我國契約型的證券投資基金模式選擇提供分析借鑒的樣本,同時為將來可能采用的公司型基金在制度引進和融合方面,提供較全面的分析視角,避免盲從性。
　　 本文綜合運用法

4、學、經(jīng)濟學的理論和比較分析、實證分析的方法對證券投資基金管理人信義義務的法律問題進行了探討。通過比較可以深化對法的認識和擴大法的視野。不同國家基金的類型不盡相同,基金內部結構設置也各有特色,對各國的立法及實踐進行對比、整理、歸納和分析,可以形成對這一問題的比較全面的認識。
　　 全文共分四章。
　　 前言部分主要界定信義義務的用語涵義、選題的目的和意義、文獻綜述及本文擬解決的問題。
　　 第一章“證券投資基金的模

5、式和信義義務”是本文的基點。第一節(jié)通過比較美國、英國、香港地區(qū)、臺灣地區(qū)、日韓及我國大陸對證券投資基金的不同稱謂和定義方式,歸納出其本質共性,確認其商事信托的法律定位,并就契約型和公司型模式作簡要對比。第二節(jié)從證券投資基金制度的交易成本、內部結構設置及風險控制三個角度分析其經(jīng)濟上的合理性。筆者認為,傳統(tǒng)私人信托向投資基金發(fā)展的動力可以解釋為是通過組成一個組織節(jié)約交易成本。由于投資基金主要投資于各種有價證券,具有高度的流動性,這就決定了投

6、資基金采用外部管理的組織架構,其動力是為了節(jié)約企業(yè)的組織成本。第三節(jié)主要從信托關系的角度討論了證券投資基金管理人信義義務的一般理論問題,包括信義義務的檢驗標準、來源及內容。
　　 第二章“證券投資基金管理人信義義務的實證分析”是理論聯(lián)系實際的部分,主要對美國和中國證券投資基金管理人的違法違規(guī)操作的具體行為予以分析,指出基金管理人潛在的違背信義義務的行為偏差源于利益沖突和機會主義的存在,這些是與“受益人利益至上”的理念相悖的。更說

7、明對證券投資基金管理人行為規(guī)制的必要性。
　　 第三章“證券投資基金管理人信義義務的規(guī)制模式”對契約型基金和公司型基金的規(guī)制模式作了專門的探討。契約型基金的規(guī)制模式分為一元信托模式、二元信托模式、共同受托模式及監(jiān)督人受托模式;公司型基金的規(guī)制模式主要介紹了美國模式、日本模式和英國模式。各種模式都有各自利弊,且與本國的金融法制環(huán)境息息相關,但不可否認的是,各種模式都從不同角度加強對基金管理人信義義務的監(jiān)督制約,最終的目的還是要保證

8、基金管理人能切實履行其對投資人的信義義務。
　　 第四章“我國基金管理人信義義務的法律規(guī)制”先從我國契約型基金管理人義務規(guī)制的缺陷談起。所有權、管理權、保管權在相關利益中的分配不盡合理,為違法侵權行為提供了機會和空間,因此加強基金內部約束力勢在必行。同時,公司型基金以公司法理及信托法理為基礎,兼有兩者所長,具有較強的活力,我國也應適時引進公司型的基金模式。
　　 通過對主要國家基金模式設計和運作的分析對比,本文力圖理順基