證券投資基金管理人信義義務(wù)研究.pdf

1、證券投資基金是證券市場(chǎng)及社會(huì)產(chǎn)業(yè)分工發(fā)展至一定程度的產(chǎn)物,它既是一種市場(chǎng)型間接融資方式,又是一種代理投資制度。證券投資基金由于具有穩(wěn)定資本市場(chǎng)并促進(jìn)其發(fā)展的制度功能,因而逐漸發(fā)展成為資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)成熟的國(guó)家的金融制度的重要組成部分。近幾年來(lái),在我國(guó)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策驅(qū)動(dòng)下,基金業(yè)快速發(fā)展,其在我國(guó)整個(gè)金融體系中的地位勢(shì)必越來(lái)越重要。在證券投資基金的制度安排中,基金管理人作為投資專(zhuān)家,其業(yè)務(wù)內(nèi)容具有高度的專(zhuān)業(yè)性,為使基金管理人通

2、過(guò)運(yùn)用基金而獲取更好的業(yè)績(jī),必然要求賦予其極大的自由裁量權(quán),因此基金管理人在投資基金制度安排中居于核心地位。另一方面,由于投資者與基金管理人之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象,因此容易產(chǎn)生基金管理人的道德缺失風(fēng)險(xiǎn)。如何有效規(guī)制基金管理人行為,防止因其濫用權(quán)利或未盡職責(zé)而損害投資者的利益問(wèn)題,對(duì)于保護(hù)投資者的利益而言至關(guān)重要。從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,基金管理人信義義務(wù)的設(shè)置在投資者保護(hù)體系中具有正面的積極意義。管理人信義義務(wù)的合理規(guī)制是保

3、障基金業(yè)健康、持久發(fā)展的途徑,是本文研究的主旨。
　　 本文力圖在充分探究證券投資基金管理人信義義務(wù)的基礎(chǔ)上,剖析現(xiàn)有的基金管理人違反義務(wù)的現(xiàn)狀,進(jìn)而剖析我國(guó)基金業(yè)信義義務(wù)缺失的問(wèn)題,以探求促進(jìn)我國(guó)證券投資基金法律制度進(jìn)一步完善的路徑。通過(guò)采用比較法的國(guó)別研究,為我國(guó)契約型的證券投資基金模式選擇提供分析借鑒的樣本,同時(shí)為將來(lái)可能采用的公司型基金在制度引進(jìn)和融合方面,提供較全面的分析視角,避免盲從性。
　　 本文綜合運(yùn)用法

4、學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和比較分析、實(shí)證分析的方法對(duì)證券投資基金管理人信義義務(wù)的法律問(wèn)題進(jìn)行了探討。通過(guò)比較可以深化對(duì)法的認(rèn)識(shí)和擴(kuò)大法的視野。不同國(guó)家基金的類(lèi)型不盡相同,基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置也各有特色,對(duì)各國(guó)的立法及實(shí)踐進(jìn)行對(duì)比、整理、歸納和分析,可以形成對(duì)這一問(wèn)題的比較全面的認(rèn)識(shí)。
　　 全文共分四章。
　　 前言部分主要界定信義義務(wù)的用語(yǔ)涵義、選題的目的和意義、文獻(xiàn)綜述及本文擬解決的問(wèn)題。
　　 第一章“證券投資基金的模

5、式和信義義務(wù)”是本文的基點(diǎn)。第一節(jié)通過(guò)比較美國(guó)、英國(guó)、香港地區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)、日韓及我國(guó)大陸對(duì)證券投資基金的不同稱(chēng)謂和定義方式,歸納出其本質(zhì)共性,確認(rèn)其商事信托的法律定位,并就契約型和公司型模式作簡(jiǎn)要對(duì)比。第二節(jié)從證券投資基金制度的交易成本、內(nèi)部結(jié)構(gòu)設(shè)置及風(fēng)險(xiǎn)控制三個(gè)角度分析其經(jīng)濟(jì)上的合理性。筆者認(rèn)為,傳統(tǒng)私人信托向投資基金發(fā)展的動(dòng)力可以解釋為是通過(guò)組成一個(gè)組織節(jié)約交易成本。由于投資基金主要投資于各種有價(jià)證券,具有高度的流動(dòng)性,這就決定了投

6、資基金采用外部管理的組織架構(gòu),其動(dòng)力是為了節(jié)約企業(yè)的組織成本。第三節(jié)主要從信托關(guān)系的角度討論了證券投資基金管理人信義義務(wù)的一般理論問(wèn)題,包括信義義務(wù)的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)、來(lái)源及內(nèi)容。
　　 第二章“證券投資基金管理人信義義務(wù)的實(shí)證分析”是理論聯(lián)系實(shí)際的部分,主要對(duì)美國(guó)和中國(guó)證券投資基金管理人的違法違規(guī)操作的具體行為予以分析,指出基金管理人潛在的違背信義義務(wù)的行為偏差源于利益沖突和機(jī)會(huì)主義的存在,這些是與“受益人利益至上”的理念相悖的。更說(shuō)

7、明對(duì)證券投資基金管理人行為規(guī)制的必要性。
　　 第三章“證券投資基金管理人信義義務(wù)的規(guī)制模式”對(duì)契約型基金和公司型基金的規(guī)制模式作了專(zhuān)門(mén)的探討。契約型基金的規(guī)制模式分為一元信托模式、二元信托模式、共同受托模式及監(jiān)督人受托模式;公司型基金的規(guī)制模式主要介紹了美國(guó)模式、日本模式和英國(guó)模式。各種模式都有各自利弊,且與本國(guó)的金融法制環(huán)境息息相關(guān),但不可否認(rèn)的是,各種模式都從不同角度加強(qiáng)對(duì)基金管理人信義義務(wù)的監(jiān)督制約,最終的目的還是要保證

8、基金管理人能切實(shí)履行其對(duì)投資人的信義義務(wù)。
　　 第四章“我國(guó)基金管理人信義義務(wù)的法律規(guī)制”先從我國(guó)契約型基金管理人義務(wù)規(guī)制的缺陷談起。所有權(quán)、管理權(quán)、保管權(quán)在相關(guān)利益中的分配不盡合理,為違法侵權(quán)行為提供了機(jī)會(huì)和空間,因此加強(qiáng)基金內(nèi)部約束力勢(shì)在必行。同時(shí),公司型基金以公司法理及信托法理為基礎(chǔ),兼有兩者所長(zhǎng),具有較強(qiáng)的活力,我國(guó)也應(yīng)適時(shí)引進(jìn)公司型的基金模式。
　　 通過(guò)對(duì)主要國(guó)家基金模式設(shè)計(jì)和運(yùn)作的分析對(duì)比,本文力圖理順基