基于隨機(jī)控制模型的配對(duì)交易策略研究.pdf

1、近年來隨著機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能等技術(shù)的風(fēng)靡，與之相關(guān)的量化投資也成為金融投資領(lǐng)域的焦點(diǎn)。本文研究的配對(duì)交易是一類經(jīng)典的量化投資策略。配對(duì)交易是由摩根斯坦利的量化團(tuán)隊(duì)開創(chuàng)的，此后大量前沿的理論和技術(shù)被運(yùn)用到配對(duì)交易的研究中。同時(shí)配對(duì)交易策略已被諸多國(guó)際對(duì)沖基金應(yīng)用到投資實(shí)踐中，在海外市場(chǎng)已經(jīng)成為一種常規(guī)的套利交易工具。長(zhǎng)期以來由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，配對(duì)交易在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的研究和實(shí)踐非常少。但是隨著融資融券業(yè)務(wù)的推出以及滬港通、深港通業(yè)務(wù)的開

2、通，配對(duì)交易在A股市場(chǎng)內(nèi)部及AH股之間成為一種新興的交易策略。由于做空工具推出時(shí)間較短，市場(chǎng)上存在的潛在套利機(jī)會(huì)較多，國(guó)內(nèi)對(duì)于配對(duì)交易策略的研究需求非常急迫。本文在此背景下提出基于隨機(jī)控制模型的配對(duì)交易策略，并給出A股市場(chǎng)的實(shí)證分析結(jié)果。
　　傳統(tǒng)的基于距離的配對(duì)交易或協(xié)整檢驗(yàn)的配對(duì)交易，其關(guān)鍵都是確定開平倉(cāng)閾值。當(dāng)價(jià)差的離散程度超過開倉(cāng)閾值時(shí)，做空強(qiáng)勢(shì)股票，做多弱勢(shì)股票;當(dāng)價(jià)差回歸到平倉(cāng)閾值或觸及止損閾值時(shí)，平倉(cāng)了結(jié)頭寸。

3、>　　本文采用的隨機(jī)控制方法，提供了全新的配對(duì)交易框架。本文將配對(duì)交易問題轉(zhuǎn)化為隨機(jī)最優(yōu)控制問題，優(yōu)化投資組合中配對(duì)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重。文中給出了利用隨機(jī)控制方法建立配對(duì)交易模型的完整過程及模型中參數(shù)的估計(jì)。隨后，本文在滬深300指數(shù)成份股上對(duì)該策略進(jìn)行了實(shí)證分析。同時(shí)，為了與傳統(tǒng)的配對(duì)交易方法進(jìn)行對(duì)比，文中使用完全相同的樣本數(shù)據(jù)，給出了基于距離的配對(duì)交易的實(shí)證結(jié)果。
　　通過交易策略的實(shí)證分析，本文認(rèn)為基于隨機(jī)控制方法的配對(duì)

4、交易策略在A股市場(chǎng)是有效的。相比于滬深300指數(shù)持有策略，隨機(jī)模型配對(duì)交易可以獲得14.07％的年化超額收益率。且策略的收益波動(dòng)率、夏普比率、最大回撤等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)均優(yōu)于滬深300指數(shù)。與傳統(tǒng)的基于距離的配對(duì)交易策略相比，隨機(jī)模型方法的風(fēng)險(xiǎn)較大，但策略的盈利能力也大幅提高?？傮w來看，基于隨機(jī)控制模型的配對(duì)交易策略明顯優(yōu)于傳統(tǒng)的配對(duì)交易策略。同時(shí)，與以往的文獻(xiàn)不同，本文發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)間的個(gè)股也存在較多的配對(duì)交易機(jī)會(huì)。
　　本文構(gòu)建了全新的