高管持股、技術(shù)創(chuàng)新與公司財(cái)務(wù)績(jī)效——來自中國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷深化發(fā)展，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度不斷完善，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的現(xiàn)象愈發(fā)普遍，隨之產(chǎn)生了委托代理問題。面對(duì)由兩權(quán)分離產(chǎn)生的企業(yè)所有者與管理者目標(biāo)函數(shù)不一致和信息不對(duì)稱等問題，越來越多的民營(yíng)企業(yè)選擇高管持股這一有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制來對(duì)管理者進(jìn)行激勵(lì)和約束。同時(shí)，在“新常態(tài)”背景下，民營(yíng)企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新、提高自主創(chuàng)新能力是其獲得可持續(xù)成長(zhǎng)的關(guān)鍵，也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的需要。已有國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)重

2、點(diǎn)研究了高管持股與公司財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，探討高管持股能否激勵(lì)高管更加努力為企業(yè)創(chuàng)造收益，從而提高財(cái)務(wù)績(jī)效，但研究結(jié)論沒有形成統(tǒng)一，也較少考慮到高管持股究竟可以通過何種途徑來影響公司財(cái)務(wù)績(jī)效;并且研究高管持股與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的文獻(xiàn)不多，忽視了一條研究高管持股對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效影響的重要路徑。
　　本文通過對(duì)已有文獻(xiàn)的梳理和理論分析，提出了我國(guó)民營(yíng)上市公司高管持股能夠提升公司財(cái)務(wù)績(jī)效的假設(shè)、高管持股能促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的假設(shè)和技術(shù)創(chuàng)新在高管持股

3、對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響過程中發(fā)揮中介作用的假設(shè)。選取我國(guó)民營(yíng)上市公司2010-2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，運(yùn)用中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法逐步對(duì)上述假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出以下結(jié)論:(1)對(duì)民營(yíng)上市公司高管進(jìn)行持股激勵(lì)，能夠?qū)⒏吖芘c企業(yè)的利益協(xié)同起來，促使高管為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出更大程度的努力，提高公司財(cái)務(wù)績(jī)效。(2)民營(yíng)上市公司高管持股對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有正向促進(jìn)作用。企業(yè)高管持股越高越傾向于增加技術(shù)創(chuàng)新投入。(3)高管持股通過技術(shù)創(chuàng)新這一有效途徑提升