企業(yè)業(yè)績、高管薪酬與現(xiàn)金股利—基于A股民營上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、上市公司高管薪酬與現(xiàn)金分紅均是人們歷年關(guān)注的熱點(diǎn)，并且越來越受到國家的監(jiān)督和重視。為了加強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金分紅意愿并提高其水平，證監(jiān)會(huì)不斷對(duì)分紅監(jiān)管政策進(jìn)行調(diào)整。近年來，上市公司高管薪酬增長迅速，但是公司給予股東的回報(bào)卻很少，甚至為零。已有研究表明，高管薪酬與現(xiàn)金分紅均與業(yè)績水平緊密掛鉤，企業(yè)為何對(duì)高管慷慨解囊，卻對(duì)股東如此吝嗇？由于信息的不對(duì)稱，高管很可能為了自身利益而侵占股東的投資回報(bào)，人們不得不猜想是否是高管侵占了股東的利益？基于此，如

2、何將收益在高管與股東之間進(jìn)行合理分配也就成為迫切需要解決的問題。
　　本文首先根據(jù)“窮了老板，富了管家”的這種不良社會(huì)現(xiàn)象引發(fā)深思，在國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域研究的基礎(chǔ)上，采用2003-2014年上交所和深交所的A股民營企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，首先分別分析派現(xiàn)意愿和業(yè)績變化趨勢是否對(duì)高管薪酬與業(yè)績水平產(chǎn)生影響？并根據(jù)廣義收益分配理論初步分析導(dǎo)致高管的天價(jià)薪酬與股東的微薄紅利的原因。然后根據(jù)剖析結(jié)果，運(yùn)用多元線性回歸模型，對(duì)業(yè)績水平、現(xiàn)金股利與高管

3、薪酬兩兩之間的作用影響進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，總體上民營企業(yè)高管薪酬與業(yè)績水平相掛鉤，相比業(yè)績呈上升趨勢的企業(yè)，業(yè)績呈下降趨勢的企業(yè)的薪酬業(yè)績敏感性更強(qiáng)；發(fā)放現(xiàn)金股利能夠促進(jìn)業(yè)績水平對(duì)高管薪酬的正向影響，而不派現(xiàn)企業(yè)高管薪酬與業(yè)績水平并無顯著相關(guān)關(guān)系；現(xiàn)金分紅水平與業(yè)績水平顯著正相關(guān)；高管薪酬與現(xiàn)金分紅之間的作用影響均為正向，而并非高管對(duì)股東利益的侵占。最后，本文在理論與實(shí)證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，從緩和委托代理矛盾，提高公司治理水平，以及合