多因子選股模型在中國股票市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、隨著量化投資概念在世界各地興起，量化投資也越來越多的受到中國證券業(yè)界的關(guān)注。與此同時(shí)，量化投資的思想和理念已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)所接受，開始成為證券業(yè)界研究的熱點(diǎn)問題。雖然量化投資理念在中國剛剛起步，但是在中國市場(chǎng)中展現(xiàn)了較強(qiáng)的生命力和發(fā)展空間。在中國金融改革不斷推進(jìn)的背景下，對(duì)量化投資的深入研究也是證券業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。
　　本文介紹的多因子模型是目前國際上主流的量化投資模型之一，也是目前中國量化投資領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題。多因子模型試圖通過建

2、模的方法對(duì)驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)價(jià)格變化的因子進(jìn)行解釋和分析。多因子模型的研究也將對(duì)券商和投資基金的運(yùn)作具有一定的指導(dǎo)意義。目前國內(nèi)流行的很多量化投資模型都是建立多因子模型的框架基礎(chǔ)上，因此研究多因子模型的有效建模方法是目前量化投資領(lǐng)域業(yè)界關(guān)注的一個(gè)重要問題。
　　本文第一部分介紹了量化投資以及多因子模型在中國的發(fā)展情況。第二部分，主要對(duì)多因子模型的構(gòu)建方法進(jìn)行了詳細(xì)的闡述和說明。第三部分是文章的主要部分，該部分對(duì)多因子模型建模過程評(píng)估和比

3、較，并試圖尋找出能夠獲得穩(wěn)定超額收益阿爾法。并根據(jù)實(shí)際的需要從截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)這兩種不同的維度對(duì)因子的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)和說明。在進(jìn)行多因子構(gòu)建過程中，討論了因子的收益的穩(wěn)定性以及因子組合冗余性檢驗(yàn)等問題，為多因子模型構(gòu)建提供了一種較為完整的思路。
　　本文偏重于多因子模型的實(shí)踐與應(yīng)用，對(duì)目前應(yīng)用比較廣泛的三種多因子模型的績效表現(xiàn)分別做了較為詳細(xì)的比較。另外，本文討論了用股指期貨對(duì)沖方法。并將股指期貨對(duì)沖方法引入到投資配置中，