資本結(jié)構(gòu)、高管持股與公司績效——以山東省上市公司為例.pdf

1、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，不同的資金組合配置產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，并導(dǎo)致不同的資金成本、利益沖突以及財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而影響公司的市場價值，學(xué)術(shù)界對這一問題的關(guān)注由來已久。隨著我國經(jīng)濟進(jìn)入新常態(tài)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為未來一段時期經(jīng)濟工作的重點，其中降低企業(yè)成本、去融資杠桿、提升資本效率成為資本市場供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，這些都將對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。尤其是對于大量中小企業(yè)而言，長期以來的融資難、資本結(jié)構(gòu)不合理的問題日漸顯現(xiàn)，成為制約其持續(xù)發(fā)展的

2、因素。另外，股權(quán)激勵作為一種解決委托人和人之間代理沖突的激勵機制，其對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中的作用始終未能達(dá)成一致意見。隨著多層次資本市場的不斷推進(jìn)，上市公司信息披露愈加完善，這也為進(jìn)行相關(guān)研究提供了基礎(chǔ)和條件。伴隨資本市場的不斷完善，山東省上市公司數(shù)量快速增長，逐步成長為全省國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱力量。但在上市公司經(jīng)營過程中，資本結(jié)構(gòu)與高管持股對山東境內(nèi)上市公司的經(jīng)營績效產(chǎn)生了怎樣的影響？本文選取山東省上市公司為例，探討資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)激勵與公司

3、績效的關(guān)系。
　　本文基于資本結(jié)構(gòu)理論、委托代理理論、股權(quán)激勵理論等相關(guān)理論基礎(chǔ)，采用山東境內(nèi)上市公司進(jìn)行實證研究，分析上市公司資本結(jié)構(gòu)、高管持股現(xiàn)狀對公司績效的影響。文章選取2005-2015年山東省在滬深兩市上市公司為樣本，以凈資產(chǎn)收益率為因變量，以資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、高管是否持股、董事長是否持股、監(jiān)事是否持股為自變量，以股權(quán)集中度、公司規(guī)模、區(qū)域經(jīng)濟增長作為控制變量，構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)、高管持股和公司績效相關(guān)性的計量模型，對此