不對稱經(jīng)濟(jì)增長模式、美元定價(jià)與人民幣均衡匯率.pdf

1、自2005年7月實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣匯率形成機(jī)制逐漸向市場化方向過渡，人民幣匯率越來越多的由市場供求關(guān)系決定，結(jié)果是人民幣匯率的波動(dòng)幅度越來越大，受“811匯改”和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)的影響，人民幣匯率持續(xù)走軟，于2016年10月24日跌破6.77關(guān)口，自“811匯改”以來累計(jì)貶值9.75％，人民幣匯率由單邊升值狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng);另外，自2010年以來，我國居民消費(fèi)支出占比同比

2、增長6.92％，達(dá)到38.02％，最終消費(fèi)支出占比同比增長6.16％，達(dá)到51.63％，居國內(nèi)生產(chǎn)總值一半之多，與美國個(gè)人消費(fèi)支出占GDP比重約達(dá)68.38％相比，中美兩國存在明顯的經(jīng)濟(jì)增長模式不對稱;同時(shí)，考慮到中美兩國貿(mào)易結(jié)算中貨幣地位的巨大差異，中美兩國的經(jīng)濟(jì)往來是在經(jīng)濟(jì)增長模式不對稱和定價(jià)貨幣不對稱條件下實(shí)現(xiàn)的。鑒于此，本文基于經(jīng)濟(jì)增長模式不對稱和定價(jià)貨幣不對稱新視角下分析人民幣均衡匯率的形成機(jī)制問題和失調(diào)問題，從而探討經(jīng)濟(jì)增長

3、模式不對稱、定價(jià)貨幣不對稱與人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，具有理論意義和實(shí)證意義。
　　本文通過對比中美兩國供需結(jié)構(gòu)和經(jīng)常賬戶順、逆差情況和中美跨境貿(mào)易中結(jié)算貨幣的使用、中美兩國貨幣地位說明中美兩國存在經(jīng)濟(jì)增長模式不對稱性、定價(jià)貨幣不對稱性特征事實(shí)，據(jù)此構(gòu)建了具有微觀基礎(chǔ)的、動(dòng)態(tài)的、跨期的經(jīng)濟(jì)增長模式不對稱和定價(jià)貨幣不對稱背景下的人民幣均衡匯率模型，并在該模型的基礎(chǔ)上運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的協(xié)整理論和誤差修正模型實(shí)證分析了人民幣實(shí)際匯率與

4、影響其因素的長期均衡關(guān)系和短期均衡關(guān)系，進(jìn)一步地，通過H-P濾波法計(jì)算人民幣均衡實(shí)際匯率及其失調(diào)錯(cuò)位情況，并進(jìn)行了原因分析，最后將本文所建立的經(jīng)濟(jì)增長模式不對稱和定價(jià)貨幣不對稱背景下的人民幣均衡匯率模型與傳統(tǒng)的均衡匯率理論進(jìn)行比較，說明該模型理論上的優(yōu)越性。經(jīng)過研究，本文結(jié)論如下:(1)從人民幣匯率的影響因素上看，人民幣兌美元名義匯率、本國與美國的相對工資及udelta會(huì)使均衡匯率升值;而本國與美國的相對貿(mào)易品消費(fèi)量、本國與美國的相對非

5、貿(mào)易品消費(fèi)量及delta會(huì)使均衡匯率貶值;(2)從影響人民幣匯率因素長短期顯著性上看，本國與美國的相對貿(mào)易品消費(fèi)量、本國與美國的相對非貿(mào)易品消費(fèi)量及udelta三個(gè)變量對人民幣兌美元實(shí)際匯率的短期影響小于長期影響，人民幣兌美元名義匯率對實(shí)際匯率的短期影響大于長期影響，而本國與美國的相對工資、delta及本國與美國相對就業(yè)人數(shù)對人民幣匯率的短期影響不顯著;(3)從人民幣匯率的失調(diào)度上看，1985-1989年（1987年除外）、1992-1