高管激勵(lì)對(duì)非效率投資的影響研究.pdf

1、分類號(hào)：分類號(hào)：學(xué)校代碼：學(xué)校代碼：10139學(xué)號(hào)：號(hào)：20141318069密級(jí)：公：公開碩士學(xué)位論文類別：別：全日制碩士研究生全日制碩士研究生中文題目：目：高管激勵(lì)對(duì)非效率投資的影響研究高管激勵(lì)對(duì)非效率投資的影響研究英文題目：目：ResearchontheInfluenceofExecutiveincentiveonInefficientInvestment學(xué)科門類：類：管理學(xué)管理學(xué)學(xué)科名稱：稱：會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)研究方向：向：財(cái)務(wù)管理財(cái)

2、務(wù)管理研究生：生：哈斯格日樂哈斯格日樂指導(dǎo)教師：師：鮑金良鮑金良二○一七年二○一七年六月1摘要在現(xiàn)代企業(yè)管理制度中，由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，從而形成委托代理關(guān)系。根據(jù)委托代理理論和信息不對(duì)稱理論，管理者和所有者之間會(huì)產(chǎn)生利益沖突。所有者擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)和利潤(rùn)的剩余索取權(quán)，而管理者擁有投資決策權(quán)。管理者在投資決策過程中，為了增加個(gè)人收益、加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資本的控制，可能會(huì)選擇凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，從而導(dǎo)致過度投資問題；也可能為了降低私人

3、成本、回避風(fēng)險(xiǎn)而放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而導(dǎo)致投資不足。這兩種非正常投資問題都屬于非效率投資行為。學(xué)者普遍認(rèn)為可以通過將管理者與所有者之間的利益一致化，來解決所有者和管理者之間的委托代理矛盾，抑制非效率投資行為。具體來說，我們首先需要了解高管人員的工作態(tài)度、工作能力等，進(jìn)而制定有效的激勵(lì)措施來影響高管人員的投資行為，從而提高他們的投資效率。近期國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)抑制非效率投資行為的研究，主要集中在高管激勵(lì)對(duì)非效率投資的影響上，比如利用貨幣薪酬

4、激勵(lì)或者股權(quán)激勵(lì)等單一激勵(lì)模式對(duì)非效率投資的影響，缺乏綜合性研究。與國(guó)外相比，我國(guó)高管薪酬在1998年才開始披露，股權(quán)激勵(lì)制度也是在2006年才正式開始實(shí)施，因而我國(guó)對(duì)非效率投資的研究起步晚，理論體系尚不成熟。此外，有關(guān)高管激勵(lì)模式對(duì)非效率投資的影響程度的比較研究甚少。為此，本文以我國(guó)上市公司作為研究對(duì)象，通過實(shí)證分析法考察我國(guó)企業(yè)實(shí)施的高管激勵(lì)制度對(duì)非效率投資的影響，并比較貨幣薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)這兩種激勵(lì)模式對(duì)非效率投資的影響程度，進(jìn)

5、而得出本文的研究結(jié)論。本文沿著“文獻(xiàn)綜述——理論分析——實(shí)證分析——提出建議”的路線進(jìn)行相關(guān)研究。首先對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理；接著運(yùn)用規(guī)范分析方法具體闡釋委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)理論、不完全契約理論、激勵(lì)理論等相關(guān)理論；然后在我國(guó)的高管激勵(lì)制度背景下，根據(jù)以往的研究和理論基礎(chǔ)提出研究假設(shè)并建立模型；再通過樣本篩選（以2012年至2015年的滬深A(yù)股上市公司的4048個(gè)有效觀測(cè)值為研究樣本）運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行多元線性