高管股權激勵與非效率投資關系研究——基于動態(tài)內生性的視角.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、投資是關乎企業(yè)成長壯大的重要經營活動之一。企業(yè)是否能取得好的經營業(yè)績受到投資效率的影響。股權激勵計劃是20世紀末起源于西方的一種激勵約束機制，它把管理者業(yè)績同企業(yè)管理者所擁有的公司權益聯(lián)系起來，當管理者業(yè)績達到一定水平時，通過給予管理者相應層次的權益，促進管理層與股東利益目標的一致，從而提高企業(yè)業(yè)績?，F(xiàn)有大多數(shù)研究認為股權激勵水平的高低對非效率投資產生負向影響，具體來說，股權激勵水平越高，能夠緩解投資不足，抑制投資過度。但是這些研究是從

2、傳統(tǒng)外生性視角來研究二者關系，沒有考慮股權激勵與非效率投資之間內生關系存在的可能性。也沒有考慮到高管的股權激勵政策是一種長期性連續(xù)性的計劃，它效果的顯現(xiàn)需要經過長時間的沉淀，它的作用在短期內可能體現(xiàn)不出來。因此僅研究當期股權激勵對非效率投資的影響并不全面。
　　本文在相關研究成果的基礎上，將非效率投資分為投資過度和投資不足兩部分，考慮股權激勵與非效率投資之間的內生性和不同會計期間的跨期影響，即動態(tài)內生性，以A股2008-2013年

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