多元金融行業(yè)非上市公司股權(quán)流動(dòng)性折價(jià)及對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究——以G基金公司為例.pdf

1、進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，公司間的并購(gòu)重組行為時(shí)有發(fā)生，而其中被并購(gòu)對(duì)象多以非上市公司為主，其涉及的股權(quán)交易行為是主要的評(píng)估業(yè)務(wù)之一。
　　本文對(duì)多元金融行業(yè)上市公司和非上市公司的股權(quán)流動(dòng)性折價(jià)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。從廣義和狹義兩個(gè)角度進(jìn)行考慮，確定選用狹義的角度后先對(duì)其采用的理由進(jìn)行說(shuō)明，再對(duì)其適用性進(jìn)行了辨別。第一步，本文闡述了對(duì)流動(dòng)性折價(jià)的測(cè)算思路。多元金融行業(yè)的非上市公司股權(quán)流動(dòng)性折價(jià)率為流動(dòng)性差異折價(jià)率與多元金融行業(yè)2016年大宗交易

2、折價(jià)率之和。第二步，本文對(duì)7家金融行業(yè)企業(yè)2016年上市新股的流動(dòng)性差異折價(jià)率進(jìn)行測(cè)算，得到的計(jì)算結(jié)果為54.65％。第三步，本文依據(jù)評(píng)估時(shí)點(diǎn)，對(duì)11家多元金融行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行篩選過(guò)后，選取36個(gè)大宗交易案例進(jìn)行測(cè)算，得出流動(dòng)性差異折價(jià)率的結(jié)果為8.07％。通過(guò)以上兩種折價(jià)率之和計(jì)算的多元金融行業(yè)的折價(jià)率為56.95％。第四步，本文對(duì)多元金融行業(yè)的G基金公司的股權(quán)交易評(píng)估案例進(jìn)行驗(yàn)證分析，先采用市場(chǎng)法分別計(jì)算多元金融行業(yè)的G公司在考慮缺乏

3、流動(dòng)性折價(jià)和控制權(quán)溢價(jià)前的股東全部權(quán)益評(píng)估結(jié)果，和不考慮缺乏流動(dòng)性折價(jià)和缺乏控制權(quán)溢價(jià)后的股東全部權(quán)益評(píng)估結(jié)果。采用收益法并通過(guò)WACC模型確定折現(xiàn)率，得出G基金公司的股東全部權(quán)益價(jià)值。通過(guò)分析對(duì)比，驗(yàn)證多元金融行業(yè)非上市公司股權(quán)流動(dòng)性折價(jià)率這一數(shù)值的準(zhǔn)確性。
　　多元金融行業(yè)非上市公司股權(quán)流動(dòng)性折價(jià)可以運(yùn)用流動(dòng)性差異折價(jià)率與大宗交易折價(jià)率之和進(jìn)行計(jì)算，并且流動(dòng)性折價(jià)對(duì)于股東全部權(quán)益評(píng)估值有較大影響，為增加評(píng)估的準(zhǔn)確性，在評(píng)估實(shí)踐