中國上市公司股權(quán)流動性與績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、大量非流通股的存在以及絕大部分非流通股僅由少數(shù)大股東控制形成了具有中國特色的所有權(quán)特征，即高度集中的股權(quán)流動性。這直接導(dǎo)致上市公司法人治理效率低下、經(jīng)營行為不規(guī)范、公司績效下降以及容易誘發(fā)大股東損害侵占小股東利益等問題。因而，國內(nèi)部分學(xué)者主張增加股權(quán)融資為主優(yōu)化上市公司高度集中的股權(quán)流動性和全行業(yè)國有股減持來解決中國特有的高度集中的股權(quán)流動性的現(xiàn)狀，從而提升公司績效。但是我國高度集中的股權(quán)流動性是否為上市公司治理的最大缺陷?以增加股權(quán)融

2、資為主優(yōu)化上市公司高度集中的股權(quán)流動性是否可以提升公司績效?是否全行業(yè)實行國有股減持?本文試圖就這些問題進行理論探討和實證研究。 本文通過理論研究和實證分析的方法，以2000年至2004年深圳證券交易所全部上市公司依法披露的年報數(shù)據(jù)為樣本，嘗試利用建立基于面板數(shù)據(jù)的線性回歸模型的方法，分析了股權(quán)流動性對經(jīng)營績效的影響，從而得出結(jié)論，就全行業(yè)而言(包括制造業(yè))：堅持以國有股減持為主要措施來提高股權(quán)流動性，有利于提高公司經(jīng)營績效；股