中小板上市公司股利政策與股價(jià)同步性實(shí)證研究.pdf

1、股利政策作為公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，如何合理地制定公司的股利政策是確保投融資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)有效的重要手段，也是一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的延續(xù)。中小板作為我國(guó)現(xiàn)有的多層次資本市場(chǎng)體系中一個(gè)特點(diǎn)突出、無(wú)法取代的獨(dú)立體，其上市公司的股利政策，都將傳遞公司基本面的信息，對(duì)股價(jià)同步性產(chǎn)生影響。
　　本文通過(guò)梳理研究相關(guān)的理論和文獻(xiàn)，對(duì)股利政策與股價(jià)同步性的相關(guān)概念進(jìn)行界定與歸納，并以中小板2006至2013年上市公司為研究樣本，從股利政策的連續(xù)性和

2、股利支付方式兩方面實(shí)證分析股利政策對(duì)股價(jià)同步性的影響，實(shí)證結(jié)果顯示：（1）連續(xù)穩(wěn)定的股利政策能有效地降低股價(jià)同步性，而不連續(xù)的股利政策對(duì)股價(jià)同步性沒(méi)有顯著影響。說(shuō)明了公司進(jìn)行連續(xù)且穩(wěn)定的股利分配，能夠使投資者通過(guò)直接分享公司的凈利潤(rùn)而實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，獲得投資收益。不僅如此，連續(xù)穩(wěn)定的股利政策能在一定程度上抑制投資者的過(guò)度投機(jī)行為，有助于引導(dǎo)投資者更多關(guān)注公司基本面的信息，增加股價(jià)中納入公司特質(zhì)信息的含量，最終達(dá)到降低了股價(jià)同步性的效果。（

3、2）現(xiàn)金股利和股票股利都能降低股價(jià)同步性，且現(xiàn)金股利對(duì)股價(jià)同步性的影響更顯著，說(shuō)明了現(xiàn)金股利和股票股利均能向外部傳遞公司的特質(zhì)信息，最后被公司的股價(jià)逐漸吸收，從而降低了股價(jià)同步性。同時(shí)，本文得到以下幾點(diǎn)啟示：（1）長(zhǎng)期穩(wěn)定的股利政策傳遞了公司健康良好發(fā)展的信號(hào)。因此，上市公司的高管應(yīng)重視由于股利政策的差異而引起公司股價(jià)變化的原因。（2）投資者應(yīng)關(guān)注股利政策的差異所引起的個(gè)股股價(jià)的變化原因。（3）證券市場(chǎng)的相關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)注意股利政策和股價(jià)