創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市公司IPO抑價(jià)的影響——來自中小板和創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、隨著新技術(shù)革命的興起,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種高科技與金融相結(jié)合的投資機(jī)制日益受到重視,而其健康發(fā)展的關(guān)鍵在于良好的退出機(jī)制。自我國(guó)中小板和創(chuàng)業(yè)板推出以來,一級(jí)市場(chǎng)(IPO)已成為眾多創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出的重要舞臺(tái),創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IPO的影響引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。本文選取719家中小板和355家創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù),研究了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市公司IPO抑價(jià)的影響。
　　在對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上,本文首先分析了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IPO抑價(jià)產(chǎn)生影

2、響的內(nèi)在機(jī)理,并提出了相應(yīng)的研究假設(shè),最后基于經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),采用分組檢驗(yàn)和多元回歸方法進(jìn)行了實(shí)證研究。研究表明:創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)IPO抑價(jià)率顯著高于沒有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè),驗(yàn)證了“聲譽(yù)效應(yīng)”適用于我國(guó)資本市場(chǎng)。但是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的參與對(duì)企業(yè)的上市進(jìn)程沒有明顯的幫助。隨后本文進(jìn)一步對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行差異化區(qū)分,論證創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資持股比率和是否為政府背景對(duì)IPO抑價(jià)率的影響。結(jié)果表明創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資持有融資企業(yè)股權(quán)比率越高,其投資的企業(yè)IPO