中國(guó)貨幣政策非對(duì)稱性效應(yīng)分析--基于VAR模型的實(shí)證研究.pdf

1、在我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程中,貨幣政策一直是十分重要的宏觀調(diào)控工具,對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的影響。而在不同的時(shí)期或在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,相同力度的正負(fù)貨幣政策卻對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同程度的作用效果,這被稱之為貨幣政策的非對(duì)稱性。
　　我國(guó)改革開(kāi)放30年來(lái),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生了巨大變化,特別是金融市場(chǎng)全面開(kāi)放后,面臨著復(fù)雜的國(guó)際金融環(huán)境影響,貨幣政策受到嚴(yán)重考驗(yàn)。本文從我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況出發(fā),闡述了近年來(lái)我國(guó)貨幣政策和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,發(fā)現(xiàn)在寬松

2、貨幣政策時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快,而在緊縮貨幣政策時(shí)期經(jīng)濟(jì)同樣保持了較快的增長(zhǎng)。這個(gè)結(jié)果與大多數(shù)學(xué)者研究的結(jié)論是不一致的,因此又進(jìn)一步用計(jì)量的方法對(duì)這種非對(duì)稱性現(xiàn)象進(jìn)行研究。在吸收前人研究成果的基礎(chǔ)上,通過(guò)嚴(yán)格的理論和數(shù)學(xué)推倒對(duì)貨幣政策進(jìn)行了方向上的量化,隨后建立了一個(gè)包含廣義貨幣供給量(M2)、產(chǎn)出和物價(jià)的向量自回歸模型(VAR),并借助脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF)研究了貨幣供給增長(zhǎng)對(duì)產(chǎn)出和物價(jià)的影響。實(shí)證結(jié)果表明,無(wú)論是對(duì)產(chǎn)出還是物價(jià),擴(kuò)張性貨幣

3、政策都有十分顯著的影響。而緊縮性貨幣政策對(duì)產(chǎn)出沒(méi)有影響,對(duì)物價(jià)的影響也低于前者。實(shí)證結(jié)論與之前的宏觀經(jīng)濟(jì)分析是一致的。針對(duì)這種情況,本文從研究期的宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析了產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因,并將其主要?dú)w結(jié)于三點(diǎn),即外匯占款增加導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣供給的過(guò)度增加、經(jīng)濟(jì)持續(xù)的利好影響了公眾理性期望導(dǎo)致預(yù)期理論失效、投融資渠道多元化對(duì)貨幣政策的弱化。最后根據(jù)我國(guó)貨幣政策非對(duì)稱性的特點(diǎn),提出了適度加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控力度、嚴(yán)控“熱錢(qián)”進(jìn)出對(duì)貨幣政策沖擊、加強(qiáng)窗