中國貨幣政策的非對稱性效應(yīng)研究——基于銀行信貸（渠道）的分析.pdf

1、作為央行宏觀調(diào)控機制的實現(xiàn)手段，合理使用貨幣政策對保持我國宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行具有重要意義。為更好發(fā)掘貨幣政策指導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律，我們需要深入研究貨幣政策傳導(dǎo)機制，強化對其認識和理解，這也是貨幣政策理論和實踐研究的主要方向。
　　貨幣政策通過四大渠道實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的傳導(dǎo)效應(yīng)，分別是:利率渠道、信貸渠道、資產(chǎn)價格渠道和匯率渠道。回顧我國金融市場的發(fā)展歷程，可以看出，雖然央行1998年起不再對國有商業(yè)銀行的貸款進行限額控制，改用多種貨

2、幣政策工具來促進利率市場化，但鑒于歷史遺留問題和現(xiàn)實狀況，目前我國金融市場體系尚未完善，各項制度也未健全，利率和匯率并未完全市場化，在經(jīng)濟中處于絕對主導(dǎo)地位的依然是間接融資系統(tǒng)，因此信貸渠道在我國是四大渠道之重。我國貨幣政策的實施效果在不同的經(jīng)濟狀態(tài)下起伏不定，學(xué)者因此開始把目光轉(zhuǎn)移到研究貨幣政策的非對稱性1。研究分析貨幣政策的非對稱性效應(yīng)及信貸傳導(dǎo)渠道的暢通程度可以為我國央行正確制定貨幣政策進而有效促進國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展提供重要參考

3、和依據(jù)。
　　本文采用文獻研究法、規(guī)范分析法和實證分析法。創(chuàng)新點體現(xiàn)在把貨幣政策的信貸傳導(dǎo)渠道分解成兩個階段研究。在第一階段，央行通過各種直接或間接的貨幣政策工具作用于中間目標(biāo)，影響銀行對外貸款和企業(yè)獲得貸款的能力和意愿，以實現(xiàn)新的均衡。在第二階段，通過金融機構(gòu)貸款余額這一中間目標(biāo)將貨幣政策通過銀行傳導(dǎo)至企業(yè)，使企業(yè)獲得資金進行生產(chǎn)和投資，以調(diào)節(jié)產(chǎn)出水平和價格水平，實現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)。同時，本文在系統(tǒng)整理有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)渠道的

4、基礎(chǔ)上，就信貸渠道視角下貨幣政策的非對稱性效應(yīng)在我國的適用性進行了定性分析，使文章更具有實際應(yīng)用性。在實證檢驗方面，本文分兩個階段分別在VAR模型的基礎(chǔ)上，進行時間序列分析，借助HP濾波法分離正負向貨幣沖擊，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解方法進行實證檢驗。
　　最終，本文得出結(jié)論。我國的貨幣政策可以通過金融機構(gòu)的貸款行為最終影響實體經(jīng)濟，實現(xiàn)最終目標(biāo)。在通過信貸渠道傳導(dǎo)的過程中存在著較為明顯的非對稱性。在第一階段，緊縮性貨幣政策比擴張