基于大股東增持事件信息傳播的市場(chǎng)反應(yīng)研究.pdf

1、我國(guó)股權(quán)分置改革完成后，允許大股東將持有的非流通股在股票市場(chǎng)上自由流通，這激勵(lì)了大股東參與公司管理。由于大股東和中小股東相比具有控制權(quán)優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，因此在投資者看來(lái)大股東增持是本身就具有價(jià)值含量的信息，代表了大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。投資者面臨大股東增持這樣的利好消息往往會(huì)需求更多的信息并采取積極的投資措施，因此，本文基于大股東增持事件研究信息傳播的效應(yīng)問(wèn)題。
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和普及，越來(lái)越多的投資者通過(guò)股票論壇中查詢(xún)相關(guān)

2、信息并互相交流，股票論壇成為研究微觀信息傳播的有效渠道。本文通過(guò)萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)找到2013年至2016年發(fā)生大股東增持事件的30家公司，利用python軟件編寫(xiě)爬蟲(chóng)程序獲得發(fā)帖量數(shù)據(jù)，將發(fā)貼量作為網(wǎng)絡(luò)論壇信息傳播的代理變量;同時(shí)在銳思數(shù)據(jù)庫(kù)中下載上市公司每日收益率利用市場(chǎng)調(diào)整模型算出超額收益率研究事件期股票超額收益，并對(duì)股票市場(chǎng)累計(jì)超額收益率和股票論壇累計(jì)超額發(fā)帖量進(jìn)行了回歸分析。
　　本文對(duì)大股東增持事件窗口期累計(jì)超額收益率和累計(jì)超

3、額發(fā)帖量進(jìn)行了單樣本的T檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)事件期累計(jì)超額收益率和累計(jì)超額發(fā)帖量顯著大于0，即大股東增持給股票帶來(lái)顯著超額收益，還引起了股票論壇的熱烈討論。其次，將累計(jì)超額收益率和累計(jì)超額發(fā)帖量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)它們?cè)谑录叭祜@著正相關(guān)，得出結(jié)論認(rèn)為股票論壇累計(jì)超額發(fā)帖量能夠解釋累計(jì)超額收益率，股票論壇和股票市場(chǎng)存在雙向信息傳遞關(guān)系。最后本文將事件前后期累計(jì)超額收益率的差值與0比較進(jìn)行單樣本的T檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)大股東增持事件存在信息泄露的問(wèn)題，結(jié)合回歸