Nelson-Siegel模型在國債定價(jià)和績效分解中的應(yīng)用.pdf

1、無論對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)還是微觀金融，利率期限結(jié)構(gòu)都是一個(gè)核心主題，它直觀而全面地反映了市場上不同期限資金的價(jià)格。國債的利率期限結(jié)構(gòu)揭示了一個(gè)國家金融市場中利率波動(dòng)的信息，它對(duì)于貨幣政策實(shí)施和金融投資指導(dǎo)都具有重要的參考作用。
　　本文以Nelson-Siegel模型為主線，系統(tǒng)分析了模型特征和豐富的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義，闡述了它相對(duì)于其他常見模型在我國利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)造、預(yù)測方面的優(yōu)勢和績效歸因分解上的應(yīng)用，在研究中得出一些有益于實(shí)踐的結(jié)論。

2、>　　Nelson-Siegel模型比較適合構(gòu)建我們的利率期限結(jié)構(gòu);通過固定λ值為1并有效地選擇迭代初值，減少了迭代次數(shù)，滿足了實(shí)務(wù)界實(shí)時(shí)利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)建的需求，提升了定價(jià)的效率，更有利于投資者進(jìn)行套利機(jī)會(huì)的把握和投資組合策略的調(diào)整，也為國債期貨的真實(shí)交易作了良好鋪墊;通過預(yù)測Nelson-Siegel模型參數(shù)的方法可以有效進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測，VAR(1)模型的預(yù)測結(jié)果相比較而言要好一些，且在預(yù)測時(shí)間上，模型的短期預(yù)測能力較強(qiáng)，長期

3、較弱;在固定收益類債券收益分解的實(shí)踐應(yīng)用中，應(yīng)用了Nelson-Siegel模型參數(shù)進(jìn)行收益率變動(dòng)的分解方法，這填補(bǔ)了國內(nèi)Nelson-Siegel模型參數(shù)應(yīng)用上的空白，是一次大膽及超越式的嘗試，對(duì)金融界投資績效歸因分析有極強(qiáng)的指導(dǎo)作用。
　　本文完全從實(shí)踐的角度出發(fā)，力圖提出一個(gè)框架:找尋適合于我國精準(zhǔn)利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)建的方法，并尋求合理的方式進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測和應(yīng)用，在這個(gè)框架下利用銀行間的國債數(shù)據(jù)來進(jìn)行實(shí)證研究以期得到比較