期權(quán)定價(jià)模型在風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅速，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)也越來(lái)越多。但我國(guó)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估上尚缺乏完善的評(píng)估體系和方法，所用的一些評(píng)估方法并不能夠體現(xiàn)被投資企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。由于不能夠準(zhǔn)確地估計(jì)價(jià)值而常出現(xiàn)投資決策上的失誤。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資中的資金是繼續(xù)投入還是退出。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)大多是高新技術(shù)企業(yè)，其特征為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中存在著很高的不確定性，同時(shí)對(duì)不確定性的客觀評(píng)估困難又很大，對(duì)于此類企業(yè)的價(jià)值評(píng)估很難用

2、傳統(tǒng)的方法進(jìn)行衡量。傳統(tǒng)的方法忽視了風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的潛在機(jī)會(huì)的價(jià)值，采用期權(quán)方法則能夠更為客觀地反映企業(yè)的價(jià)值。盡管某些處于初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的凈現(xiàn)值為負(fù)，但是為了尋求公司未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)而進(jìn)行投資。這種投資則可以用實(shí)物期權(quán)的思想方法和技術(shù)來(lái)量化和分析，從而避免投資機(jī)會(huì)的喪失。
　　本文的研究?jī)?nèi)容主要是以風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的實(shí)物期權(quán)特征分析和分類研究為出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)介紹傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的缺陷，系統(tǒng)分析了傳統(tǒng)企業(yè)

3、價(jià)值評(píng)估方法運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估中存在的問(wèn)題。提出了分階段評(píng)估的思想體系和方法。采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，對(duì)不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)采用不同的方法進(jìn)行評(píng)估。對(duì)于初創(chuàng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)構(gòu)建了其無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估模型，對(duì)成長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)則利用復(fù)合實(shí)物期權(quán)的方法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)價(jià)值構(gòu)成公式設(shè)計(jì)了企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法體系。最后，為了將實(shí)物期權(quán)方法推廣到實(shí)踐應(yīng)用中，筆者針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)分階段價(jià)值評(píng)估的方法，利用所調(diào)研的企業(yè)進(jìn)行